分析师：忽略当前恐慌，现在买入比特币，未来你会感谢我

摘要

尽管比特币最近跌破70,000美元，我重申对其的买入建议。比特币的下跌主要由资本轮动、中国对矿业的打击以及资金向黄金、白银等传统大宗商品的转移所驱动。根据S2F（Stock-to-Flow）模型，一个保守的目标价位为103,000美元，当前价格水平提供了安全边际。对于长期投资者而言，比特币仍然具有吸引力，但宏观逆风和集中度风险要求投资者谨慎调整投资组合中的仓位。

投资论点

在价格暴跌之后，我重申对比特币（BTC-USD）的买入建议。本文是我于2024年11月29日首次发布的初始投资分析的延续，我上一篇关于该主题的文章发表于2025年11月19日。本文旨在探讨导致比特币近期价格暴跌的主要原因，并阐明需要发生什么才能让该加密资产为投资者重新带来回报。

背景

2025年10月，比特币达到了126,000美元的历史新高，然而，在今年2月，其价格跌破了65,000美元。这是自2022年FTX事件以来最大的一次崩盘。许多投资者对此深感疑虑，毕竟，特朗普总统曾承诺将美国打造成加密货币强国，资产监管已取得进展，多个ETF也已获批。那么，到底发生了什么？

暴跌的原因

多年来，分析师们一直认为比特币的价格紧随全球流动性，但如下图所示，自2025年1月以来，这种相关性已不复存在。

比特币 vs 全球M2货币供应量 (来源: ZeroHedge)

令人难以置信的是，自2022年以来，与比特币价格最一致的相关性竟然是软件和SaaS公司的股价。但这仅仅是巧合吗？

IGV vs 比特币 (来源: TradingView)

在我看来并非如此，毕竟，它们都属于长久期资产，对实际利率和融资条件都很敏感。事实证明，近几个月来，资本明显出现了向“现金流与增长结合”型资产迁移的趋势。这解释了人工智能、国防、能源和大宗商品ETF的繁荣。

说到大宗商品，我们必须谈谈世界上对大宗商品影响最举足轻重的国家——中国。

中国在比特币下跌中的角色

当美国采取多种措施推动和加强加密货币产业时，中国正走向相反的道路。证据之一是，2025年12月，中国政府关闭了新疆的挖矿业务。Nanolabs创始人Jack Kong表示，当时有1.3吉瓦的电力被切断，影响相当严重。

这里值得注意一个有趣的细节，很少有分析师提及：即使在2021年实施禁令后，中国仍然控制着全球14%的比特币算力。当新疆的矿场被关闭时，一些矿工被迫出售比特币以支付相关成本。

在我看来，导致比特币价格下跌的另一个关键因素与贵金属有关。尽管近期存在波动，例如在2026年1月1日，中国对白银、钨和锑实施了出口管制。由此可见，黄金、白银、稀土和其他金属对中国具有何等的战略意义。

难怪在2025年，比特币表现不佳，而黄金价格上涨超过60%，白银上涨超过140%。换句话说，投资者减少了购买“数字黄金”的势头，转而增加了购买传统黄金的动力。

目标价格

关于比特币的目标价，有趣的是，BTC的S2F模型显示出明显的偏差，这表明当前价格具有明确的投资安全边际。

BTC S2F模型比率 (来源: Glassnode)

如果我们根据上一个周期来预测比特币的价格，我们将得出一个保守的目标价：103,000美元。

基于此分析，我重申买入比特币的建议。正如我所说，虽然宏观背景不利，但正是这样的时期为务实的投资者创造了巨大的折扣。要让比特币再次跑赢其他资产，需要实际利率明显下降，或者市场必须回归对货币风险而非实际增长的定价。

因此，比特币仍然具有吸引力，只是在当前的宏观情景下仓位不佳。而正如投资者所知，巨大的折扣正是在恐慌时刻出现的。

投资论点面临的潜在威胁

该论点存在几个风险，其中一个非常有趣，因为MicroStrategy公司已成为比特币的重要持有者。因此，其他相关的加密货币投资者，如机构投资者、大型银行和其他市场参与者，可能会将这种集中于一家由如此戏剧化CEO领导的公司视为一种风险。

MicroStrategy与比特币 (来源: 公司财报)

另一个诱发比特币卖盘的是技术分析理论（我不是其拥趸），这些理论指出价格走势形成了“头肩顶”形态，这是一个明确的卖出信号。

比特币价格图 (来源: Tradingview)

最后，随着价格暴跌，市场猜测甚嚣尘上。Pantera Capital暗示，一个强大的卖家，也是导致价格崩溃的推手之一，是来自加密市场之外的一位亚洲大投资者。传言从香港的基金到中国大陆的大型投资者，各种说法不一。

考虑到比特币的性质，这个投资论点极其复杂且充满猜测。因此，我一再重申，这不适合保守型投资者，并且在你的投资组合中，该加密资产的权重必须经过战略性考量。

结论

比特币价格已经崩溃，目前低于70,000美元，这让许多投资者感到恐慌。在本文中，我旨在分析这次崩盘背后的主要原因，并指出价格再次上涨需要具备哪些条件。

事实是，比特币的长期投资逻辑依然完整。最大的问题在于，当前的宏观经济环境并未提供像2024年那样推动比特币上涨的催化剂。市场动态已完全改变，这为相信比特币长期价值的投资者创造了机会。

基于此分析，我重申买入比特币的建议。值得注意的是，当前让投资者恐慌的局面创造了未来可能不会再出现的折扣，毫无疑问，现在的风险回报比要比比特币位于126,000美元时有吸引力得多。