按交易量计算，全球第二大加密货币交易所 Bybit 与 Block Scholes 合作发布了其最新的加密衍生品分析报告。报告强调，在比特币（BTC）近期闪崩之后，衍生品市场出现了自 2022 年 11 月 FTX 崩盘以来最极端的仓位状况。
根据 2 月 13 日与 Finbold 分享的报告，BTC 在 2 月 5 日星期四曾短暂跌至 60,000 美元，随后在第二天反弹至 70,000 美元以上。截至 2 月 13 日，比特币正努力守住 66,000 美元的水平。
波动性飙升，资金费率转负
报告指出，BTC 和以太坊（ETH）的短期隐含波动率均飙升至 FTX 崩盘期间的水平。随着对下行保护的需求达到多年高点，七天 BTC 隐含波动率攀升至 100% 以上。
报告称，比特币已从其 2025 年 10 月的历史高点下跌了约 50%，此举导致了整个加密市场的相应资本外流。
与以往的下跌不同，BTC 的主导地位保持相对稳定，并未像人们预期的避险资产那样上升。山寨币的主导地位已从 10 月份的约 36% 下降至约 30%。
Block Scholes 的风险偏好指数追踪现货市场的情绪，读数高于 1 表示狂热，低于 -1 表示恐慌。该指数动能的变化往往与现货价格走势密切相关。
山寨币在这次抛售中也遭受重创。ETH 跌破 2,000 美元，而 SOL 从近期高点下跌超过 70%。包括 ETH、XRP 和 BNB 在内的大市值代币，均从其峰值下跌超过 60%。
主要山寨币的资金费率均明显转为负值。Solana (SOL) 的七日平均资金费率降至 -0.04%，这是自 2025 年 10 月 10 日清算事件以来的最低水平。数据显示，空头交易者正在支付溢价以维持其看跌头寸。
Bybit Learn 的首席市场分析师 Han Tan 表示：“由于情绪指标持续处于‘极度恐惧’状态，加密货币在很大程度上忽略了宏观事件的影响。鉴于加密衍生品最近显示出 2022 年以来最极端的仓位，主要代币在当前环境下要实现持续的短期反弹可能是一项艰巨的任务。”
完整的 Bybit x Block Scholes 报告更详细地涵盖了现货、期货和期权市场，并可供下载。
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