Coinbase 报告称，其2025年第四季度净亏损达6.67亿美元，这是自2023年以来首次出现季度亏损。此次亏损远低于分析师预期，并逆转了去年同期13亿美元的利润，其主要原因是公司持有的加密货币和战略投资的非现金减记。
创纪录增长指标被投资组合阵痛所掩盖
Coinbase 在收盘后发布的股东信中，描绘了其2025年业绩的两种截然不同的景象。在运营方面，公司在总交易量（5.2万亿美元，同比增长156%）、加密货币交易市场份额（6.4%，为前一年的两倍）和订阅收入方面均创下历史新高。这家加密公司在信中表示，付费的 Coinbase One 订阅用户已接近100万，并且目前有12款产品的年化收入超过1亿美元。
然而，第四季度的财务数据却呈现了另一番景象，总收入同比下降21.6%至17.8亿美元，未达到约18.3亿美元的普遍预期。此外，作为公司核心手续费业务的交易收入，从2024年第四季度的水平下降了36%，至9.83亿美元。根据市场评论员 MartyParty 的数据，调整后每股收益为0.66美元，也低于分析师0.86至0.96美元的预测区间。
根据 Coinbase 的报告，造成此次公认会计原则（GAAP）亏损的主要原因是，随着比特币（BTC）和其他代币在第四季度价格下跌，该交易所的加密投资组合出现了7.18亿美元的未实现减记。公司还记录了3.95亿美元的战略投资亏损，其中包括其在USDC发行商 Circle 的股份，该项投资的价值季度环比下降了约40%。最终，Coinbase 以113亿美元的现金和现金等价物结束了这一年。
市场份额增长面临新的竞争压力
近期数据显示，Coinbase 正面临日益激烈的竞争。分析公司 Artemis 报告称，去中心化衍生品平台 Hyperliquid 处理了2.6万亿美元的交易量，几乎是同期 Coinbase 1.4万亿美元的两倍。Artemis 还指出，今年两者的市场表现出现急剧分化，Hyperliquid 的代币上涨了31.7%，而同期 Coinbase 的股价则下跌了27%。
在发布这份喜忧参半的季度报告之前，Coinbase 渡过了忙碌的2025年。在这一年里，它加入了标准普尔500指数，获得了在欧盟范围内根据 MiCA 法规运营的批准，并完成了包括 Deribit 在内的重大收购。当美国证券交易委员会（SEC）撤销对该公司的诉讼时，它也从中受益。
然而，并非所有评论都是积极的。安全研究员 Taylor Monahan 认为，Coinbase 的用户保护仍然滞后，并指出2025年期间发生了超过3.5亿美元本可避免的损失。
尽管如此，该交易所仍坚称其战略重点是实现现货交易之外的多元化。它表示正在打造一个包括衍生品、股票和预测市场的“万能交易所”（Everything Exchange），并于近期与 Kalshi 合作支持基于事件的合约。这种更广泛的模式是否能抵消加密货币价格的波动，将在未来几个季度变得更加明朗。
原文来源：CryptoPotato
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