Benchmark分析师Mark Palmer周五将Coinbase的目标股价下调了超过三分之一，从421美元降至267美元，但同时重申了“买入”评级。此前一天，Coinbase公布了第四季度财报，在加密货币市场普遍回调的背景下，其营收和盈利均未达到预期。
Palmer调整后的目标价意味着COIN股价较目前约164美元的水平有约60%的上涨空间。他对2026财年的每股收益（EPS）新预测为5.34美元，比市场共识低约6%，其中上半年差距最大：他对2026年第一季度的预测为0.96美元，比华尔街普遍预期的1.18美元低近19%。
Coinbase 2025年第四季度的净营收为17.1亿美元，环比下降5%，符合管理层指引，但低于华尔街预期的18.1亿美元。交易收入下降6%至9.83亿美元，同期加密货币总市值下降了11%。按公认会计原则（GAAP）计算，该公司转为净亏损6.67亿美元，主要原因是其加密货币投资组合出现7.18亿美元的未实现亏损，以及3.95亿美元的战略投资亏损。
Palmer认为，财报的表面数据掩盖了其内在的发展情况。机构交易收入环比跃升37%，达到1.85亿美元，这得益于Coinbase去年8月以29亿美元收购的加密期权交易所Deribit的第一个完整季度的贡献。公司CEO Brian Armstrong指出，衍生品是进入2026年及以后的主要增长动力。
稳定币收入增长3%至3.64亿美元，尽管利率和加密货币价格下降，但USDC的平均余额达到了历史新高。Armstrong称稳定币是全球支付领域的一场结构性变革，并指出AI代理支付是一个正在迅速加速的用例。
Coinbase收入结构的变化引人注目。第四季度，订阅和服务收入为7.274亿美元，约占净收入的43%。2025年全年，订阅和服务收入达到28亿美元，同比增长23%，是2021年周期高峰的5.5倍。该公司目前声称有12种产品的年化收入超过1亿美元，付费的Coinbase One订阅用户接近100万。
Palmer将COIN投资逻辑中的核心矛盾描述为，股票的短期表现（作为加密货币的杠杆化beta）与公司称之为“万能交易所”（Everything Exchange）的长期发展轨迹之间的差距。Coinbase已开始推出股票交易，涵盖近10,000只股票代码，并上线了最初由Kalshi支持的预测市场，同时在最近的回调中商品交易量创下纪录。
在市场低迷期间，并非只有他一人保持看涨。Bernstein在同一天重申了“跑赢大盘”评级，目标价为440美元，认为该股票按2025年企业价值与收益比约11倍计算，“便宜到不应出售”。Canaccord将其目标价从400美元下调至300美元，但维持了买入评级。Piper Sandler则采取了更为谨慎的立场，将其目标价从270美元大幅下调至150美元，评级为“中性”。
管理层预计2026年第一季度的订阅和服务收入将在5.5亿至6.3亿美元之间，并表示支出将保持平稳。截至2月10日，交易收入总计约为4.2亿美元。Coinbase在2025年底持有113亿美元现金，并在第四季度和二月初回购了17亿美元的股票，完全抵消了2025年因股票薪酬造成的稀释。董事会已授权追加20亿美元的回购计划。
根据The Block的Coinbase价格页面，COIN股价周五飙升近18%至164美元左右，收复了前一交易日的大部分跌幅。Benchmark给出的267美元目标价意味着较当前水平有大约60%的上涨空间。
本网站所有区块链相关数据与资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资建议。转载请注明出处：https://www.lianxinshe666.com/2026/02/15/benchmark%e4%b8%8b%e8%b0%83coinbase%e7%9b%ae%e6%a0%87%e4%bb%b737%ef%bc%8c%e4%bd%86%e7%a7%b0%e5%85%b6%e4%b8%9a%e5%8a%a1%e6%af%94%e4%bb%a5%e5%be%80%e4%bb%bb%e4%bd%95%e6%97%b6%e5%80%99%e9%83%bd/
