截至撰稿时，比特币交易价格为68,870美元，过去24小时下跌1.8%，过去30天跌幅近28%。这一下跌使该资产在从10月峰值下跌45%后，坚定地回到了熊市区域。链上数据显示压力正在积聚，而机构资金流向和宏观信号增加了进一步压力。
链上指标显示结构性疲软
比特币的调整后支出产出利润率（aSOPR）已降至0.92-0.94区间。该指标追踪持有者是以盈利还是亏损状态花费代币。当aSOPR跌破1时，投资者实现亏损。历史上，2019年和2023年的主要周期低点形成于0.92-0.93区域附近。在这些时期，投资者投降并重置了市场结构。现在，aSOPR再次进入同一区域。
与aSOPR快速收复1.0的中期回调不同，当前走势显示出持续的疲软。亏损实现仍在继续，买家尚未重新获得控制权。如果该指标未能很快收复1.0，历史模式表明可能会出现更广泛的熊市阶段，而非短期修正。
市场数据还显示，真正的底部只有在更深的压缩和峰值亏损实现后才会形成。当前读数表明压力正在上升，尽管尚未达到极端投降水平。
5.5万美元实现价格成为焦点
CryptoQuant报告称，尽管出现大幅修正，比特币尚未达到其熊市底部。该公司将55,000美元确定为实现价格水平，这代表了所有比特币持有者的平均获取成本。
在之前的下跌中，比特币触及这一实现价格后才进入持续四到六个月的盘整阶段。该公司的牛熊周期指标目前显示熊市阶段，但并非”极端熊市”条件。这一区别很重要，因为之前的市场底部只有在极端读数出现后才形成。
渣打银行呼应了谨慎的前景。该银行预测比特币可能跌向50,000美元，然后才会尝试持续复苏至100,000美元。该银行的分析师将当前环境描述为成熟资产周期的一部分，反映了与全球市场更深入的整合。
机构资金流向转为负值
机构活动也在发生变化。过去三天，贝莱德出售了超过7,000枚BTC，价值约4.9亿美元。最新数据显示，该公司在最新更新中又抛售了价值7,292万美元的比特币。
此类资金流向引起关注，因为贝莱德是全球最大的资产管理公司。虽然ETF资金流入此前支撑了上涨势头，但近期的资金流出突显了短期头寸的变化。
与此同时，Coincodex监测的实时比特币主导地位图表显示，比特币主导地位为58.62%，市值为1.38万亿美元，而整个加密货币市值为2.35万亿美元。在避险时期，主导地位通常会上升，因为资金从山寨币中轮换出来。
股票市场增加宏观风险
技术分析师现在将比特币的结构与更广泛的股票趋势进行比较。历史上，比特币的宏观底部形成于标普500指数从历史高点下跌至少10-15%时。如今，标普500指数交易接近创纪录水平，而比特币在60,000美元至80,000美元之间盘整。
一些分析师预计将重新测试标普500指数之前接近6,200的高点。如果股票从该区域修正，比特币可能会跟随出现更大幅度的下跌，跌向48,000-35,000美元区间。在市场压力时期，风险资产通常会同步移动。
目前，比特币正在熊市环境中航行。链上压力正在积聚，机构资金流向发生变化，宏观相关性加强。下一个决定性走势可能取决于实现亏损是否加深，以及更广泛的金融市场是否走低。
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