BSOL：Solana处于十字路口 – Bitwise Solana质押ETF的机遇与挑战

摘要：Bitwise Solana质押ETF（BSOL）提供直接的Solana敞口和质押收入。其0.20%的费用率和6.77%的质押收益率可能使其成为IRA中长期加密货币配置的有吸引力、税收优惠的工具。Solana的高吞吐量、低费用和不断增长的机构采用（尤其是Visa）使其成为代币化和稳定币的领先区块链。尽管存在极端波动性、短暂历史和法律风险，但BSOL的平台和生态系统值得密切关注，以寻求潜在的复苏和长期价值。

ETF经理很少能准确把握时机。Bitwise Solana质押ETF（BSOL）于去年秋季首次亮相，几乎敲响了自己市场顶部的钟声。它于10月28日以25.55美元的价格推出。现在交易价格为11.33美元，在不到四个月的时间里损失了超过一半的价值。哎哟。

然而，从长远来看，该基金有很多值得喜欢的地方。其0.20%的费用率对于通过价格升值和收入涉足真正新资产的创新方式来说相当适中。与标准现货价格ETF不同，BSOL（市值：4.77亿美元）的独特之处在于它是一个”质押”基金。在提供直接Solana敞口的同时，它还通过其合作伙伴Helius质押100%的资产来产生质押收入，以增加总回报。

这使得投资者能够获得额外收入——目前为6.77%，重新投资且不分配——随着交易需求的扩大。放入Roth或传统IRA中，质押奖励不产生税收（并避免UBIT）。

质押奖励——2月13日（Bitwise网站）

Solana平台长期以来一直被称为加密货币领域的”强马”。由寻求更好性能的工程师于2020年推出，其原始指标令人印象深刻。它以低延迟而闻名——即它可以在短短400毫秒内确认交易（相比之下，以太坊需要12秒，比特币则需要漫长的10分钟）。

除了速度快之外，它还提供非常低的交易成本0.01美元，再次比其主要竞争对手以太坊更便宜、更好。更令人印象深刻的是，该平台每秒可以处理100,000笔金融交易，这比世界上所有股票市场的活动总和还要多。

这显然是平台未来承担重任所需的功能类型。事实上，Solana在过去一年中产生了超过28亿美元的网络收入，超过任何其他链。

下跌趋势

尽管人们谈论加密货币是一种另类资产，但它的表现和相关性更像是一个市场流动性指标。过去几个月一直很艰难。与科技股不同，加密货币市场从未从10月份的下跌中恢复，在12月或1月也没有得到缓解。

当然，流动性周期一直是伟大的谦卑者，与之对抗就像Cuchulain对抗海浪一样徒劳。严重的下跌可以使一个股票在眨眼间从动量游戏变成逆向游戏。

Solana-USD从9月中旬的247美元暴跌至本周的86美元，其中近38%的急剧下跌发生在过去一个月。这就是市场分析师通常所说的”极度恐惧”状态，当负面情绪导致价格因无差别抛售而错位时。

然而，这不仅仅是情绪问题。12月下旬，针对数字赌场应用Pump.fun（”名字如此，能出什么问题……”）的集体诉讼似乎扩大到Solana基金会，这是生态系统的关键机构。起诉方指控类似RICO的计划和操纵代币发行，指出基金会和Pump.Fun工程师之间有超过5,000封电子邮件，据称涉及”拉地毯”操纵和首次/最佳价格访问。

再次强调，重要的是要认识到集体诉讼律师通常会针对最深的钱包，工程师之间的对话可能不为管理层所知或批准，但高调诉讼对于一个平台的重要机构来说从来都不是好兆头。在漫长的法律过程中，坏消息往往会接踵而至。

这则消息显然有助于在1月份大幅压低该代币，使其远低于其移动平均线：

该代币在2月大部分时间看到非常超卖的RSI，价格低至69美元，但基本上从2022年78-82美元的盘整支撑位反弹。这符合罗斯柴尔德男爵的”街头流血”吗？是的，尽管可能还有一些额外的动脉出血。

Solana在2022年底所谓的英国金边债券危机流动性崩溃期间跌至10美元区间：

它下跌了13个月（2021年11月至2022年12月）。直到2023年初才在20美元低点稳定下来。历史记录不是命运，但它是支撑、阻力和信念参数的记录。

事实上，RSI现在与我们在2022年低谷时看到的一样低——这是一个非常积极的指标。而且Solana正在看到机构层面的接受（Visa、财政部），这在2021年或2022年简直是不可想象的。然而，这确实表明我们需要对这些加密货币冬天的长度保持清醒。

展望

Solana-USD显然处于一个十字路口，但这是短期反弹还是长期反弹？我请各位作为个人投资者，在这个价格上仔细审视Solana，并进行自己的尽职调查。这里有一些令人印象深刻的东西值得喜欢。

Solana可以说是最能处理稳定币、代币化和AI代理未来趋势的区块链平台。Solana是一个具有真正”智能合约”功能的区块链平台，开发人员提供广泛的DeFi服务和”去中心化应用”（dApps）。

如前所述，它提供卓越的速度、处理能力和显著的成本优势。它感觉像是比比特币和以太坊都高一个进化阶梯，并且可以说使两者作为高性能平台变得无关紧要。

Solana相关性的例证A：12月，Visa（V）正式在Solana区块链上为两家美国银行合作伙伴推出了稳定币结算。两家银行——Cross River和Lead——将成为首批通过Circle的USDC与信用卡巨头结算的参与者。

Circle的首席技术官Nikhil Chandhok称这一事件是”互联网原生货币以软件速度移动的里程碑”。Visa表示选择Solana平台是因为其高吞吐量和低费用。它将实现更快的24/7国库操作。

这一事件发生时并没有得到很多媒体报道，但它相当重要，表明Visa将在美国为其巨额交易使用哪些”轨道”。正如一位Visa负责人所宣称的：”金融机构正在寻找更快、可编程的结算选项，这些选项可以与其现有的国库操作无缝集成。”

Visa已经在太平洋、拉丁美洲和中东的各个国家拥有稳定币结算”试点项目”，其月度稳定币交易量在去年年底达到了35亿美元的年化运行率。（这仍然只是试点项目，但因为它是Visa，已经接近大笔资金。翻译：未来如此光明，你得戴上墨镜。）

除了通过Visa取得的进展外，Solana还可能看到来自全球储户的额外需求。美国可能寻求使用稳定币来支持美元（和国债需求），面对中央银行多元化，通过”直接”接触被困在弱势货币中的发展中世界储户（即埃及、土耳其、尼日利亚等），他们更喜欢数字解决方案而不是”床垫里的货币”。

因为每个稳定币背后都是一张国债，这成为一种有趣的、前瞻性的”新方式”来保持国债需求。2025年7月的《天才法案》为美元支持的稳定币提供了明确的监管框架，为它们提供了合格的储备。反过来，这些代币支持国债市场。这种需求增加了政府债务的流动性，代币发行者作为短期国债的不断增长的买家，现在持有超过2000亿美元。

代币化（RWA）

作为一个高性能/低成本的”历史证明”，Solana为那些开创现实世界资产代币化的公司提供了一个理想的平台。它还使那些在链上”分配”数字代币的股票、债券和房地产能够进行24/7交易和分拆所有权。

尽管我看到交易所甚至政府（甚至同意”管辖隔离”的优点）的抵制，但在某些方面，代币化可以提供巨大的效率。我参加过关于区块链应用于产权登记的区块链会议，这是社会巨大而笨重的开支。

RWA领域的大玩家如Ondo Global Markets和WisdomTree正在使用Solana。Ondo已经代币化了超过200只股票和ETF，总价值4.5亿美元，向非美国投资者开放。WisdomTree也在这一领域做了一些创新，允许机构客户直接在Solana上管理代币化资产，应用Solana原生应用，并转移到自我托管钱包。

正如Solana基金会的Nick Ducoff所宣称的：”随着Solana上的现实世界资产超过10亿美元，WisdomTree决定将其全套代币化基金扩展到Solana，反映了对扩展代币化RWA访问的需求以及Solana大规模支持该需求的能力。此次发布还凸显了受监管资产管理公司在塑造链上金融未来方面日益增长的作用。”

风险与机遇

Solana的风险应该很明显：它是一个极端波动性的新平台。它的长期生存能力尚未得到证实。该代币可能从这里下跌75%，而且很快——也许就在这个月！

然而，联邦层面对加密货币和区块链未来的评估已经发生了明显的变化。Solana正在被制度化——不是因为其对法定货币的对抗（像比特币AKA黄金2.0）——而是因为其作为解决方案的实力。

这个背景让我想起了”1967年的文书危机”，这是由于面对大量新交易量时，股票订单的过时手动后台操作处理造成的。在Go-Go繁荣期间，NYSE日交易量在4年内（1964年至1967年）从500万增加到1500万。即使是每周工作七天、三班倒的职员也无法跟上。

危机的解决方案：计算机化。作为一个平台，Solana可能是我们现代的等价物，在这种情况下，早期投资像BSOL这样的质押ETF在未来几十年可能非常有价值。

周五，BSOL从可能的双底（2月5日和2月12日的低点）强劲反弹。一天并不能确定方向。过早也可能意味着错误。然而，无论你现在以11.28美元买入，还是等待看看BSOL是否跌入2-3美元区间，该股票及其平台都值得关注。