加密货币市场研究员Dom（@traderview2）表示，他在韩国Upbit交易所发现了一个看似持续存在的算法性XRP卖家：据他估计，过去10个月该卖家已向XRP/KRW订单簿抛售了约33亿XRP。如果分析成立，这将重新定义Upbit的XRP流动为特定场所现象，而非简单的全球风险偏好/规避情绪反映。
XRP/KRW净卖出达50亿美元
Dom分析了”Upbit XRP/KRW上的8200万笔交易”，并绘制了它们随时间变化的净不平衡情况。他的主要结论是：”一个50亿美元的单向卖出管道，几乎一年来24/7不间断运行。”
Dom表示，这项研究始于一次剧烈的日内波动，迫使他更仔细地审视交易数据。”这始于昨天的价格走势。17小时内CVD（累积成交量差）为-5700万XRP。看起来太疯狂了，”他写道。”所以我运行了法医查询——机器人指纹识别、冰山订单检测、洗盘交易检查。卖出是真实的。算法性的。61%的交易在10毫秒内完成。单个机器人连续运行17小时，仅暂停33秒。”
Dom没有将-5700万XRP的累积成交量差视为异常值，而是放大视野，发现这与一个更长期存在的模式相匹配。”-5700万并非异常，”他写道。”Upbit XRP/KRW在过去10个月中每个月都是净负值，”并列出了几个净卖出量较大的月份：”4月：-1.65亿，””7月：-1.97亿，””10月：-3.82亿，””1月：-3.70亿。”
总计，他将数字定为”33亿XRP净卖出。约50亿美元。”他还指出这种流动异常一致。”46周中只有1周是正值。只有一周，”Dom写道，并补充说”没有工作日/周末区别”，”没有一天中某个时间段买入总体上超过卖出。”
这种持续性是他将其描述为更接近执行基础设施而非自由裁量交易的原因之一。”这不是交易员，”他写道。”这是基础设施。”
跨交易所对比揭示异常
该分析的关键部分是跨交易所对比。Dom表示，币安的XRP/USDT市场在同一时间段内显示出明显较小的卖出压力——”同一币种上卖出压力小2-5倍，”他写道，并指出6月期间”币安是净正值，而Upbit流出-2.18亿。”
他还指出两个交易所每小时流动之间的相关性较弱，声称”两个交易所之间每小时相关性仅为0.37″，这意味着Upbit的净卖出是由本地因素驱动，而非简单地反映全球头寸。
XRP在韩国数月交易价格更低
Dom的价格观察增加了另一层分析。他表示，从4月到9月，Upbit的XRP交易价格”比币安低3-6%”，称之为”反向泡菜折扣”。在他看来，这一细节很重要，因为它表明卖家愿意接受比其他地方更差的执行价格。
“卖家接受了比全球市场可用价格差6%的成交价，持续数月，”Dom写道。”他们不关心价格。他们需要韩元，被强制使用Upbit，和/或是韩国持有者获利了结…”
然后他指出了他描述为10月10日左右的结构性突破。”韩国散户疯狂了。溢价从-0.07%翻转为+2.4%，仅一天之内。交易量增长了5倍至83.2万笔，”Dom写道，并补充说溢价”此后仅短暂转为负值。”
据他描述，卖家并未退缩——如果有的话，速度反而加快了。”而卖家呢？他们将每日卖出率翻倍。从-630万/天增加到-1120万/天。”
Dom试图通过”按XRP在全球币安上的表现对每一天进行分类”来将这种行为与市场状况联系起来，报告称Upbit流动在下跌日尤其是暴跌日严重偏向负值。他将这种动态总结为系统性卖家和散户行为之间的反馈：
“在暴涨日，韩国散户成为净买家。他们在积累，”他写道。”在暴跌日，卖出强度是8倍。系统性卖家+散户恐慌相互放大。韩国散户在每次上涨时买入。管道在所有情况下都在卖出。”
为了支持”机器对散户”的框架，Dom对比了交易双方订单规模的指纹特征。他声称卖出方反复使用整数单位——”10、50、100、500、1000 XRP”——”57-60%的所有交易在10毫秒内完成”，而买入方显示出大量”微小分数单位”，如”2.535、3.679、2.681 XRP”，他认为这与以韩元计价的散户订单一致，比如购买固定韩元金额的XRP。
“一方看起来像散户，”他写道。”另一方看起来像机器。”
规模惊人：占流通供应量5.4%
规模主张也是该分析引起广泛关注的核心原因。Dom表示”33亿XRP”代表”XRP整个流通供应量的5.4%”，通过”单一交易对，在单一交易所，10个月内”转移。他强调他使用的是交易级数据集：”此分析使用了从Upbit和币安收集的逐笔交易数据，”他写道，引用”8200万Upbit交易+4.44亿币安交易。”
Dom没有明确指出卖出背后的具体实体，而是提出了一个他描述为下一步调查步骤的问题：谁能维持”每月3-4亿，连续一年”，似乎”不关心6%的折扣”，并且”特别需要韩元或处于某种围墙花园中，只能使用Upbit？”
截至发稿时，XRP交易价格为1.45美元。
特色图片由DALL.E创建，图表来自TradingView.com
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