根据Presto Research和Otos Data于2月18日发布的调查报告，加密货币基金在2026年初开局不利，采取了防御性定位。报告显示，在宏观不确定性和价格波动对方向性押注造成压力的情况下，投资者正转向相对价值和市场中性的交易策略。
市场中性基金表现优异，方向性策略陷入困境
根据Presto的调查，所有流动性加密货币对冲基金上月平均下跌1.49%。这些亏损延续了主动管理者的艰难时期，标志着基本面和量化类别连续第四个月出现等权重负收益，这是自2018年底和2019年初以来首次出现这种情况。
数据中的分散性更能说明问题：基本面基金在1月份下跌3.01%，而量化基金下跌3.51%。另一方面，Presto透露，旨在从价格差异而非市场方向中获利的市场中性基金上涨约1.6%。
在过去六个月中，这些中性策略上涨近5%，而基本面基金下跌超过24%。在同一时期，比特币(BTC)下跌约31%，以太坊(ETH)下跌23%，Solana(SOL)下跌47%。
其他市场观察者的分析支持了这种脆弱的基调。Alphractal的数据显示，比特币正在一个压力区域交易，较弱持有者倾向于卖出，而长期投资者则在积累。该公司创始人Joao Wedson表示，长期持有者的利润水平仍然为正，这表明市场可能尚未达到最终转折点。
定位数据显示防御性姿态，而非恐慌
Presto调查的流量分析显示了1月份清晰的行为轨迹。月初时定位积极，看涨期权买入活跃，但随着反弹失败，交易者转向战术性消退结构。到第三周，下行对冲成为主导，ETF资金流波动，资金流入期被矿工分发和鲸鱼卖出所抵消。
与此同时，企业积累仍然存在，但不足以抵消更广泛的风险减少。重要的是，报告指出，月末的定位并非彻底的投降。分析师表示，虽然采取了保护措施，但与2025年10月的混乱重置事件相比，杠杆看起来更加有序。
缺乏广泛的恐慌表明，压力正在局部积累，而不是表现为系统性清算。这种区别很重要，因为市场正在评估1月份是代表延续还是耗尽。
研究人员建议，在政策清晰度改善或出现结构性加密特定催化剂之前，反弹可能会消退，波动性将对头条风险保持反应性，而适应性而非信念将决定2026年第一季度的生存。
1月份是熊市趋势的延续还是抛售压力的耗尽阶段，仍然是一个悬而未决的问题。然而，目前的数据表明，优先考虑相对价值而非方向性信念的策略正在成功应对当前的挑战。
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