比特币投资者期待熟悉的宏观救援可能误判了形势。在与Coin Stories主持人Nathalie Brunell的访谈中，宏观分析师Lyn Alden认为，下一次政策转向更可能类似于缓慢的资产负债表扩张，而非历史上曾提振风险资产的”核印钞”式刺激，这使得比特币将主要依靠自身基本面和叙事吸引力来竞争。
Alden将当前周期描述为异常平淡，不仅在价格方面，在参与度上也是如此。她指出市场情绪”比2022年更糟”，并将这种低迷归因于散户买盘缺失、缺乏”山寨币季节”以及整个加密市场”某种程度上耗尽了叙事”。她说，比特币最高达到126,000美元，低于她自己设定的满意周期标准。
“有时他们会给出时间框架，这样我们就能看看是否达到那个时间框架，”Alden说，反驳了每次下跌都会迫使美联储出手的惯性思维。”每次股市下跌或任何下跌，他们都说很快就要印钞了。但实际上，美联储主要只关心国债市场的流动性和银行间借贷市场……即使股市下跌10%、20%、30%也不会成为催化剂。”
Brunell提到了她所说的美联储主席杰罗姆·鲍威尔的评论，关于”缓慢”扩大资产负债表，购买规模从约400亿美元的短期国债开始，远低于一些比特币多头所期待的万亿级别。
Alden的回应很直接：当前的金融体系不需要立即采取震撼性措施。”主要是因为条件并不需要在近期进行大规模印钞，”她说。”确实存在可能导致大规模印钞或核印钞的情景……但当你计算一下有多少债务即将到期，银行杠杆率高低时，他们确实不需要大量印钞。少量印钞就能走很长的路。”
在Alden看来，QE1规模的干预与一个非常特定的背景相关：杠杆率过高的银行系统、低现金比率以及严重的私营部门资产负债表压力。她认为，如今银行的现金比率”仍然相当高”，除非出现COVID级别的破坏或战争或”金融战”升级，基本情况将是渐进主义。
比特币仍需赢得关注
这很重要，因为在Alden的框架中，渐进的资产负债表扩张对比特币是支持性的，但不是决定性的。”微观因素完全无关”的时代只适用于真正的紧急刺激措施，而她认为这不是近期的背景。
当被问及渐进式量化宽松对比特币意味着什么时，Alden说：”不是很多，我认为。这是支持性的……但比特币仍需凭借自身优势来竞争投资者的关注。所以，基本上它必须与英伟达……与人们可以拥有的一切竞争。”
她将平淡的周期归因于”平庸”的总需求以及资本市场格局，其中与AI相关的股票甚至贵金属都在争夺市场关注。她说，主权投资者”并没有真正出现”，散户也大多保持观望，留下”企业机构方面”和高净值经纪客户，在ETF的帮助下，成为主要的边际买盘。
Alden也淡化了衍生品和ETF是限制上涨空间的主要罪魁祸首的观点，即使它们可以暂时”膨胀”合成供应。她认为，更大的问题仅仅是需求冲动不够强劲，无法压倒现在更大、更具流动性的市场。
展望未来，Alden预计底部将在”快钱退出”和代币转移到”坚定持有者手中”时形成，价格更可能缓慢回升而非V型复苏。在上行方面，她指出可能出现的情景是AI交易最终见顶，比特币在坚定持有者手中”便宜一段时间”，只需要”边际数量的新需求”就能重新启动反身性，可能伴随着比特币储备公司的持续购买。
目前，她的核心警告是，这个周期可能不会被政策戏剧所拯救。Alden暗示，如果比特币要重新确立自己的地位，将更多地取决于是否有足够多的投资者仍然想要”自我托管……不可贬值的储蓄”，即使其他资产正在抢走聚光灯。
截至发稿时，比特币交易价格为67,556美元。
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