尽管市场整体疲软，但代币化现实世界资产（RWA）正在稳步增长，专家表示这种分化反映了加密资本正在成熟而非完全逃离。
根据RWA.xyz数据，RWA板块在过去一个月分布式资产价值增长了8.68%，达到248.4亿美元。而代表无法在钱包间转移或离开发行平台的代币化资产的代表资产价值基本持平，仅增长0.51%至3729.7亿美元。
另一方面，根据DeFiLlama数据，DeFi的总锁定价值（TVL）在过去一个月暴跌25%至948.4亿美元。这一下降是由于几乎所有主要协议，包括Aave、Lido、Eigen Layer和Binance Staked ETH，在过去30天内都出现了两位数的下降。
尽管如此，这种分化反映了一个成熟市场，资本在轮动而非撤退，专家告诉《Decrypt》。
“DeFi收益率被压缩，因此借贷和质押随着市场一起减少，”1inch联合创始人Sergej Kunz告诉《Decrypt》。”与此同时，代币化国债提供4%的链上回报且风险最小。人们并没有离开这个领域，他们正在以风险稍低的方式进入。”
结构性转变而非资本外逃
与DeFi下降的TVL不同，排除稳定币的代币化现实世界资产的分布式资产价值在多个领域都显示出持续增长。
代币化美国国债债务、大宗商品和私人信贷的分布式价值分别为107亿美元、69亿美元和29亿美元，在过去一个月分别增长了10%、20%和15%。
Programmable Credit Protocol首席执行官Rico van der Veen表示，这种轮动而非退出使得转变具有结构性。
“RWA协议提供了DeFi永远无法提供的东西：可执行的权利、监管清晰度以及不依赖代币排放的现金流，”他告诉《Decrypt》。
代币价格与基本面脱钩
尽管RWA资产的基本面强劲，但与该领域相关的代币却表现不佳——两位专家都表示，这是更广泛市场低迷的结果。
“整个市场的价格都在下跌。这不是RWA项目特有的，”Kunz说。”TVL仍在增长，这表明需求仍然存在。情绪尚未赶上基本面。当情绪赶上时，这些项目可能会非常迅速地重新定价。”
Van der Veen提供了更为清醒的看法，解释说价值正在累积到工具而非代币上。
“贝莱德的BUIDL管理着超过15亿美元。这些价值存在于基金中，而不是任何治理代币中，”他说。”大多数RWA代币仍然是实用代币，对协议中流动的收入没有索取权。采用和代币价格正在脱钩，而且是永久性的。”
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