加密货币市场在经历了数月由地缘政治紧张局势、宏观环境和结构性转变驱动的持续抛售后，仍处于广泛的熊市之中。仅2月份，总市值就下跌了12%，将自2025年10月以来的总跌幅扩大至约44.5%。
有趣的是，另一项地缘政治事件发生了：美国最高法院否决了总统唐纳德·特朗普根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的贸易关税的合法性。在CryptoQuant的QuickTake帖子中，XWIN Research Japan强调了这一发展对加密货币市场的潜在影响。
关税对加密资产的影响取决于实施情况
2月20日，美国最高法院宣布特朗普在过去一年中实施的大部分新关税是非法的。该国最高法院澄清，《国际紧急经济权力法》（IEEPA）并未授权总统征收关税；这些税收将被撤销，可能包括根据第232条和第301条征收的关税。
根据XWIN Research Japan的分析，加密货币市场对这一发展几乎没有反应。这是一个重要的观察结果，因为数字资产在2025年期间对这些关税公告做出了重大损失反应，最明显的是在10月10日。
然而，分析师解释说，对加密货币价格的任何影响都取决于流动性，而流动性又进一步取决于最高法院裁决的法律程序和政治实施。值得注意的是，美国政府的关税退款总额估计在400亿至1700亿美元之间。
如果退款按指示进行，流动性将从美国财政部账户转移到私营企业。预计这种情况将改善公司的现金流，并鼓励投资和风险分配。然而，值得注意的是，政府收入的下降可能会引发财政担忧，导致债券发行增加。最终，随着投资者要求更高的收益率，长期债券面临更大的压力。
比特币仍对流动性敏感
XWIN Research Japan指出，最高法院的裁决并不会立即创造”现金冲击市场”的情景。因此，缺乏相应的价格行动。
比特币交易所净流入图表的数据显示，宏观经济冲击与交易所流入激增和价格下跌同时发生，这强化了比特币作为流动性敏感资产而非稳定投资的地位。因此，建议投资者监控这种流动性的指标，包括ETF资金流、稳定币交易所流入、比特币交易所流入和美元走势。
截至发稿时，加密货币总市值为2.33万亿美元，总交易量估计为1032亿美元。
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