加密货币市场目前看起来相当黯淡，比特币本周初在65,000美元附近徘徊，而Tether的USDT则触发了约30亿美元的收缩信号。表面上看，这两件事都暗示市场面临困境，但回顾历史数据后，一些分析师认为这些红色警报反而是看涨信号。
这是加密货币历史上第二次USDT 60天市值变化跌破30亿美元。第一次发生在2022年，恰逢比特币的低点（接近16,000美元）。与此同时，加密货币恐惧与贪婪指数跌至5的低点，与FTX崩溃期间出现的恐惧水平相当。
USDT供应收缩预示市场即将触底？
稳定币通常被视为市场的”电池健康状况”。因此，当USDT供应增长时，可能表明新资金正在进入市场。另一方面，市场的急剧收缩可以被视为风险规避行为和强制抛售。
根据Artemis Analytics的数据分析，仅2月份USDT的流通供应就减少了15亿美元，这是自2022年11月以来最陡峭的月度下降。供应量在2026年1月初达到约1870亿美元的峰值，到2月中旬已降至不足1840亿美元。
TradingView的数据还显示，鲸鱼钱包在一周内通过22个地址抛售了高达6990万美元的USDT，这意味着与之前的活动相比，抛售量增加了1.6倍。
链上分析师Julio Moreno注意到了这一趋势，他在CryptoQuant上发文称：”60天市值变化已跌破约30亿美元，这仅发生过两次。第一次发生在2022年底，恰逢比特币在16,000美元附近形成周期底部，那是极度恐惧和强制抛售的时刻。”
如此大规模的撤资可能意味着一些机构正在考虑离开更广泛的加密货币市场。然而，从历史角度来看，这样的退出通常发生在市场即将触底时，而非熊市趋势中。
恐惧读数与2022年价格相呼应
比特币的价格活动也反映了情绪的转变。在2月5日跌破61,000美元后，比特币反弹至66,000-68,000美元区间，但仍比2025年10月的历史高点126,000美元低47%。
加密货币恐惧与贪婪指数现已连续22天处于极度恐惧区间，读数在5到13之间。自2022年FTX崩溃引发长达数月的熊市以来，从未出现过如此程度的悲观情绪。
Gemini首席执行官Tyler Winklevoss在周末的帖子中表达了同样的想法，他表示：”目前加密货币的情绪如此糟糕，以至于我实际上相当乐观。”
根据Glassnode的数据，最近的比特币买家本月早些时候也经历了重大损失，截至2月6日，每日损失降至约12.4亿美元。此后该数字已改善至每日约4.8亿美元，表明恐慌性抛售已减少但尚未完全停止。
这种模式实际上意味着什么？
加密货币市场的走势通常与大多数人的预期不同，分析师们借鉴了过去经验，即最强的信号往往来自最极端的恐惧区域。
历史数据还显示，极度恐惧也出现在2020年3月的Covid崩盘期间，这标志着比特币的最佳入场点之一。极度恐惧的价格走势也与2021年中期调整和2022年加密货币寒冬（由FTX引发）相吻合。
尽管近期有所放缓，但稳定币总市值仍保持在约3050亿美元的历史高位附近，这表明资本很可能在更广泛的生态系统内轮动，而非完全离开市场。
虽然Tether的USDT正在收缩，但Circle的USDC似乎也在稳步增长。这些信号是否会真正转化为即时价格复苏尚不确定。然而，历史数据显示，当USDT流出在流动性压力峰值后稳定下来时，比特币通常会进入强劲的复苏阶段。
关键变量将是USDT赎回是否在3月初稳定下来，以及恐惧与贪婪指数是否开始脱离极端区域。
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