彭博情报预测，Coinbase的稳定币收入可能从当前13.5亿美元的年化运行率增长七倍。分析师指出，稳定币正在经历结构性转变，从加密货币交易抵押品转变为全球主流支付的主要通道。
关键要点
Coinbase去年稳定币收入约为13.5亿美元，占总收入的19%。彭博情报预测，随着监管框架推动支付采用，这一数字可能激增7倍。扩张取决于GENIUS法案的编纂、通过Stripe的商家整合以及Base网络的交易量增长。
为什么彭博预测Coinbase稳定币收入将增长七倍
彭博情报分析师Paul Gulberg等人认为，市场低估了稳定币生命周期的效用阶段。虽然Coinbase报告2025年稳定币收入为13.5亿美元，约占总收入的19%，但彭博模型显示这仅仅是一个基线。
这一预测出现在Coinbase报告2025年第四季度净亏损6.67亿美元的背景下。交易所与USDC发行方Circle的收入分成协议仍然是一个亮点，仅第四季度就产生了3.64亿美元的收入。
彭博的7倍增长假设基于：随着利率稳定，支付交易的速度将超过利息收入成为主要收入驱动力。这一论点与更广泛的市场数据一致，显示2025年稳定币交易量达到33万亿美元。其中USDC占18.3万亿美元，该资产已经开始与纯粹的加密货币交易量脱钩。规模已经足够大，传统金融部门不能再忽视其费用生成潜力。
GENIUS法案如何加速稳定币主流采用
随着2025年7月《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）的签署，监管格局发生了巨大变化。通过为支付稳定币创建联邦制度，该立法为大规模机构参与提供了所需的法律确定性。
该法案明确禁止像Circle这样的发行方向持有者支付利息，这一举措得到了银行业游说团体的支持，以保护传统存款。虽然数字资产的监管框架仍然复杂，但GENIUS法案实际上已经为稳定币的商业使用开了绿灯。
这种明确性使Coinbase能够向财富500强公司推销USDC结算，而无需担心前几年困扰该行业的法律模糊性。
根据我们的数据，Coinbase上的零售用户在这些市场条件下非常有韧性：
– 他们一直在逢低买入 – 我们看到零售用户在BTC和ETH上的原生单位增加
– 他们有钻石手 – 绝大多数客户持有原生单位…
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) 2026年2月15日
Stripe整合和Base网络扩展推动支付野心
运营催化剂已经启动，为彭博的预测提供了动力。将USDC整合到Stripe的全球支付通道中，为数百万商家重新开放了加密货币接受度，为交易量创造了直接渠道。
同时，Coinbase自己的Layer-2区块链Base网络正在降低微交易的进入门槛。与其他扩展解决方案类似，Base网络将gas费用降低到几分之一美分，使美元计价的转账对于日常咖啡购买具有经济可行性。
高吞吐量网络在这里至关重要，正如比特币闪电网络展示的每月10亿美元交易量里程碑所示，低费用环境迅速吸引支付流动性。通过将这些支付路由到Base，Coinbase可以两次捕获价值：一次是通过底层排序器费用，另一次是通过为服务这种商业活动所需的USDC供应增长的收入分成。
7倍收入增长对稳定币市场意味着什么
如果彭博的7倍情景成为现实，稳定币收入可能会成为Coinbase最有价值的业务线，超过其波动的交易费用。这种转变将从根本上重新评估该股票，将其从周期性的加密货币交易所转变为稳定的金融科技支付处理器。
然而，风险仍然很大。银行业游说团体目前正在参议院推动CLARITY法案，以关闭允许像Coinbase这样的交易所向客户传递奖励的漏洞。
市场结构正在取得巨大进展，我相信我们将达到一个双赢的结果。加密货币行业的胜利。银行的胜利。最重要的是，美国消费者的胜利。
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) 2026年2月18日
如果新条款禁止这些奖励，消费者采用可能会放缓。Monness Crespi的分析师维持卖出评级，警告乐观预测实际上忽视了稳定币收益率上的政治目标。
因此，要使彭博的7倍预测成为可能，Coinbase必须捍卫其奖励计划，同时成功地将用户活动从持有USDC转变为消费USDC。
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