美国证券交易委员会（SEC）近日发布重要监管指引，允许经纪自营商在计算净资本要求时，对其持有的合规支付型稳定币仅适用2%的监管折扣，而非此前默认的100%减记。这一政策调整被视为推动稳定币在传统金融体系中应用的关键一步。
SEC交易与市场部工作人员通过发布“有关加密资产活动和分布式账本技术的常见问题解答”形式，明确表示监管机构“不会反对”经纪自营商将稳定币持有量计入净资本要求。此前，由于监管不确定性，经纪自营商通常需要对以美元挂钩的稳定币实施100%的减记，这意味着这些资产无法计入净资本。
资本计算方式的重大变革
美国证券交易委员会针对经纪自营商持有的稳定币2%折价规则的常见问题解答。来源：美国证券交易委员会
根据新规，经纪自营商需要维持最低水平的净资本以履行财务义务并吸收市场波动带来的潜在损失。2%的减记意味着仅扣除稳定币持仓的2%作为监管资本。
举例来说，如果一家经纪自营商持有1亿美元的稳定币，2%的减记仅扣除200万美元，剩余的9800万美元可以计入净资本。相比之下，之前的100%减记规则意味着这1亿美元完全无法计入净资本要求。
行业反响积极
SEC委员赫斯特·皮尔斯对此表示支持：“在我看来，鉴于支撑支付稳定币的底层储备资产，100%的减记实属不必要地惩罚性措施。”她进一步指出：“稳定币是基于区块链进行交易所不可或缺的。使用稳定币将使经纪商和交易商能够开展更多与代币化证券及其他加密资产相关的业务活动。”
加密情报公司51的首席执行官马克·鲍曼在社交媒体上评论称，SEC工作人员的沟通“意义重大”，并补充道：“如今，华尔街实际上可以持有并使用稳定币，而不会破坏其资本充足率。”
稳定币市场发展背景
特朗普总统签署GENIUS法案，使之成为法律。来源：美联社
这一政策调整发生在稳定币市场快速发展的背景下。根据RWA.XYZ的数据，稳定币市场市值目前仍高达2950亿美元，自2023年以来一直稳步增长。
美国总统唐纳德·特朗普于2025年7月签署了GENIUS稳定币法案，使其正式成为法律，这一举措被视为加密行业的一个里程碑时刻。数据显示，在该法案通过后，稳定币市值从签署时的2520亿美元大幅飙升。
不同声音依然存在
尽管稳定币迅猛增长及其对美元在全球金融市场主导地位的影响，明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里仍坚持认为，稳定币和加密货币并无真正的应用场景。“我可以用Venmo、PayPal或Zelle给你们中的任何一个人寄5美元，那么这个神奇的稳定币能做什么呢？”他在近期表示。
总体而言，SEC的这一政策澄清为传统金融机构更广泛地采用稳定币扫清了重要障碍，有望推动链上结算和代币化证券业务的进一步发展。
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