摘要
在接下来的四个交易日中，约1370亿美元的国债结算将从市场抽走流动性。历史数据显示，结算日通常会给风险资产带来压力，股票和比特币在结算日的表现明显逊于非结算日。比特币尤其脆弱，在结算日平均下跌1.96%，而在非结算日则有小幅上涨。流动性压力预计将持续到四月纳税季，直到财政部收到税收收入后才可能缓解。
下一次大规模的流动性抽水从今天开始，连续四个交易日的国债结算将吸走约1370亿美元，以满足美国政府的资金需求。
2月26日星期四，将有220亿美元到期结算，随后是2月27日星期五的370亿美元，3月2日星期一的约590亿美元，以及3月3日的约190亿美元。这需要筹集大量现金来满足这些国债结算的需求。
正如我们过去所讨论的，在国债结算冲击市场的日子里，股票和风险资产通常会表现不佳，而在非结算日或资金回流日则表现较好。如果这种模式持续下去，那么前路可能崎岖不平；当然，市场没有绝对的确定性。
2月24日星期二是一个结算日，标普500指数上涨了约80个基点，虽然平均值表明这可能是个例外，但确实发生了。
模式并不微妙
自10月28日以来，美国财政部已进行了30次净现金抽水的结算日；在这些日子里，只有11天上涨，而其他19天下跌。平均而言，上涨的日子上涨42个基点，下跌的日子下跌87个基点。
在同一时期，有52个非结算日或净资金回流日，其中35天上涨，平均涨幅为55个基点，平均跌幅为36个基点。总体而言，结算日的平均回报率下降约40个基点，而非结算日或净资金回流日的平均回报率上涨25个基点。
比特币表现更为明显
当观察比特币时，回报差异更加显著。在30个结算日中，比特币只有7天上涨，平均回撤2.84%，平均涨幅约92个基点。
与此同时，在91个非结算日（包括周末），比特币上涨了45次，平均涨幅1.85%，平均跌幅1.55%。结算日的平均回报率下降1.96%，而非结算日（净资金回流日）的平均回报率上涨13个基点。
固定收益资产表现不同
但清楚的是存在一种模式，更有趣的是这种模式在固定收益代理资产如iShares 20+年期国债ETF中并不存在。事实上，结算日和非结算日的平均日回报率分别为-3个基点和-2个基点。此外，两者的上涨日和下跌日几乎平分秋色。
这进一步强化了流动性正从风险资产中抽走以满足财政部资金需求的论点。
当前市场影响
目前，加密货币似乎受到最大冲击，股票紧随其后。这种流动性抽水过程可能会持续到四月纳税日，然后我们应该看到周期缓解，因为财政部将有税收收入可用，直到这个过程可能在夏季月份再次开始。
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