Ripple发布了一份新的白皮书，认为机构加密货币市场结构仍然缺乏支持大规模参与所需的结算、信贷和风险基础设施。在该文件中，Ripple表示，如果市场要超越其以交易所为中心的架构走向成熟，数字资产需要围绕集中信贷中介、聚合流动性和T+1净结算构建数字主经纪商模型。
Ripple中东和非洲地区董事总经理Reece Merrick通过X宣布了这份白皮书：”传统金融与数字资产相遇，但桥梁仍然可能有些摇晃。管理交易所矩阵和双边风险不仅令人头痛，更是对资本的效率税。新的Ripple白皮书引入了数字主经纪商模型，将复杂的风险转化为简化的1:1关系。”
Ripple瞄准加密货币市场碎片化
这份题为《机构数字资产交易蓝图》的白皮书将今天的场外加密货币市场描述为与外汇相比结构效率低下。Ripple认为，机构仍然被迫在分散的场所运营，其中执行、托管和信贷捆绑在一起，抵押品被隔离，公司必须维护多个双边关系。
该文件指出了三个主要摩擦：倍增的信用风险、被困资本和分散的资产风险。Ripple的核心主张是加密货币应该更直接地借鉴外汇市场结构。
“本文解释了为什么数字资产市场需要一个主经纪商式模型，该模型具有集中信贷中介、净额T+1结算，以及将执行、托管和信贷解绑为明确定义的角色，”该文件表示。
它补充说，数字主经纪商应作为”核心共享基础设施”，可以根据不同客户需求进行调整，而不是强迫所有人采用单一僵化模型。
资本效率是关键
在该框架下，客户将与主经纪商签订一份主协议，而与批准的流动性提供商和做市商进行的交易将转让给该经纪商。Ripple认为，这将用单一合同对手方取代双边风险网络，简化法律、合规和结算工作流程，同时降低跨场所的失败风险。
该文件特别强调资本效率。Ripple表示，当前市场仍然依赖全额结算或全额预融资，这迫使日内资产重复转移，并使抵押品滞留在各交易所之间。在一个例子中，它表示在同一周期内买入100 BTC并卖出80 BTC的客户在T+1模型下只需结算20 BTC净额，将总资金流动减少约89%。
它还认为现有系统隐藏了融资成本而不是消除它们。Ripple表示，离岸交易所和双边流动性提供商通常应用约11%的默认掉期利率，比无风险利率高出约7%，这意味着每日融资成本约为1.92个基点，或每100万美元每天192美元。
在Ripple的描述中，DPB模型将使这些成本变得明确，而不是将它们嵌入点差或通过无息客户抵押品补贴。
行业支持与XRP的作用
该文件还包括XTX Markets首席运营官Mike Irwin的外部支持，他写道：”数字主经纪商模型将使包括零售聚合商在内的机构参与者能够降低操作风险、释放被困资本并扩大增长规模。随着客户越来越倾向于净额结算、基于主经纪商的结构，流动性提供商和场所将不得不适应。然而，采用将取决于主经纪商支持特定客户需求和约束，而不是强制执行僵化的、一刀切的模型。”
XRP存在，但不是主要故事。Ripple表示，XRP账本可以通过链上信贷额度支持早期结算，在标准T+1净结算周期之前为义务提供资金，融资成本透明地向请求早期流动性的方收取。
这使得XRP成为提议的基础设施的一部分，但白皮书的主要论点更广泛：机构加密货币在看起来更像成熟金融之前仍然需要更好的市场结构。
截至发稿时，XRP交易价格为1.4129美元。
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