当美国加密货币监管机构在2022年打击Tornado Cash时，假设很简单：关闭工具，就能解决问题。但事实并非如此。
剑桥替代金融中心（CCAF）的新研究显示，代币混币器的使用量已回升至禁令前水平——而制裁最有效排除的不是犯罪分子，而是寻求金融隐私的普通用户。
Railgun主导复苏市场
根据CCAF研究员Wenbin Wu和Keith Bear的研究，2025年加密货币混币器交易总量达到约32,000笔——较2024年的约21,000笔和2023年的16,000笔有显著增长。自2025年3月21日美国财政部解除对Tornado Cash的制裁以来，使用量一直在稳步上升。
Railgun是一个筛选存款以防止标记地址的协议，现在处理着71%的混币器交易量。Tornado Cash约占2025年交易的25%，而Privacy Pools持有剩余的5%。
Railgun和Privacy Pools都试图在加密货币资金进入系统之前过滤掉已知的不良行为者。但CCAF的报告指出了一个有意义的差距——黑名单只在新漏洞被发现时更新，这为来自新标记地址的资金留下了一个可以通过的窗口。
制裁吓退了合法用户而非犯罪分子
2022年的打击行动立即造成了破坏。Tornado Cash的每日交易在几天内暴跌了97%。在整个混币器市场中，交易量下降了45%。但这种破坏并不均衡。
Wu告诉研究人员，制裁“主要阻止了合规用户，而非法行为者则适应了”——首先是迁移到替代平台，然后完全迁移到跨链桥和去中心化交易所。
存款模式也说明了同样的情况。在2022年之前，需要身份验证的中心化交易所对混币器资金有重要贡献。禁令之后，这些存款基本上消失了。到2025年，95%的加密货币混币器资金来自没有记录实体关联的未标记钱包地址，高于2020年的76%。
大多数交易现在在24小时内完成
在禁令之前，大多数混币器活动发生在钱包创建后24小时以上。这种模式已经翻转。研究人员表示，这种更快的行为“与用户寻求避免身份识别一致”。
尽管如此，2023年圣路易斯联邦储备银行的一篇论文发现，只有约30%的Tornado Cash流量可能与非法来源有关——这提醒我们隐私工具也服务于合法目的。来自两个阵营的需求从未消失。
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