基于Arbitrum构建的去中心化永续合约交易所GMX的原生代币，在其治理机构承认过去两年的代币回购”效果有限”并批准全面改革回购策略后，正在经历一轮反弹行情。
截至发稿时，该代币交易价格为7.61美元，较前一个月上涨18.2%。交易者正在消化这一近期去中心化自治组织（DAO）中最坦率的自我评估之一所带来的影响。
自2024年底以来，GMX DAO的”回购与分配”计划已回购超过200万枚GMX代币，这一数量大致相当于该计划启动时中心化和去中心化交易所的总流通供应量。然而，价格仍然受到压制。
DAO得出的结论是，罪魁祸首是中心化交易所的流动性和结构性供应动态，任何数量的公开市场购买都无法抵消。
GMX DAO实际改变了什么？
GMX DAO的新计划将通过从Uniswap和Trader Joe上由国库控制的头寸中撤出约60万枚GMX代币来整合流动性，然后将它们重新部署到GMX自己的流动性池及其基于Solana的平台GMTrade.xyz中。
根据该协议，它将瞄准约2%的市值作为链上深度组合目标。
其次，从3月4日星期三起，所有质押奖励将不会直接分配给持有者，而是重新定向到国库。这些累积的奖励只有在GMX交易价格超过90美元时才会释放，并且只按比例分配给在整个等待期间保持至少80%峰值质押余额的质押者。
任何违反该阈值条件的行为都将导致所有累积奖励的没收，无一例外。
此外，将在链上交易所的5美元价位设置为期一周的100万GMX买入墙，以吸收任何集中的卖压。
其他项目也加入GMX质疑回购策略
GMX的反思是对公开市场回购作为代币经济学工具的更广泛幻灭的一部分。根据CoinGecko的数据，在整个行业中，协议在2025年1月1日至10月15日期间花费超过14亿美元回购自己的代币。尽管做出了这些努力，但许多这些代币的价格继续下跌。
Solana上领先的去中心化交易所聚合器Jupiter，全年花费超过7000万美元用于JUP代币回购，大约是其总协议费收入的一半。这一努力在12亿美元的预定代币解锁面前被证明是不够的。如今，JUP已从峰值下跌超过90%，2026年1月，联合创始人Siong Ong开启了一场关于完全停止该计划的公开辩论。
Siong在X上问道：”如果我们停止JUP回购，你们怎么看？”他在同一帖子中也回答了同样的问题，表示：”去年我们在回购上花费了超过7000万美元，价格显然没有太大变动。我们可以用这7000万美元为现有和新用户提供增长激励。”
有没有真正有效的模式？
在回购方面，Hyperliquid最常被引为反例。该衍生品交易所在2025年部署了超过6.44亿美元的HYPE代币回购，占整个行业所有代币回购支出的46%以上，资金来自交易费用，仅2025年8月就超过1亿美元。
2025年12月，Hyper基金会提议销毁其援助基金中持有的约9.2亿美元的HYPE，使供应减少永久化。HYPE在过去30天内上涨了0.81%，而比特币和以太坊在同一时期分别下跌超过5.7%和6.8%。
Hyperliquid的回购资金来自过剩的交易收入，是自动化的，并导致永久性的供应销毁。Jupiter的回购资金来自转移运营收入，是手动执行的，代币被锁定而不是销毁，这意味着它们最终可能重新进入流通。
GMX的新方法试图通过国库积累（如Hyperliquid）结合硬锁仓和价格触发分配机制来弥合差距，该机制旨在只奖励长期持有者。由于新策略刚刚起步，还不可能完全评估其成功与否。
本网站所有区块链相关数据与资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资建议。转载请注明出处：https://www.lianxinshe666.com/2026/03/05/gmx%e5%9c%a8dao%e6%89%bf%e8%ae%a4%e4%b8%a4%e5%b9%b4%e5%9b%9e%e8%b4%ad%e7%ad%96%e7%95%a5%e5%a4%b1%e8%b4%a5%e5%90%8e%e5%bc%ba%e5%8a%bf%e5%8f%8d%e5%bc%b9%ef%bc%8c%e8%a1%8c%e4%b8%9a%e9%87%8d%e6%96%b0/
