比特币近期反弹由强劲的现货需求和超过11亿美元的交易所交易基金(ETF)流入推动，但周四的新一轮资金流出和谨慎的宏观背景表明市场尚未脱离危险，因为这种首要加密货币的价格回落至7万美元以下。
Bitfinex分析师在3月5日的市场报告中表示，自伊朗冲突周末升级以来，现货市场强度已显著改善，各交易所的积极购买帮助比特币收复关键水平。
该交易所表示，自3月1日以来，大约35亿美元以”系统性方式”被市场买入，而Coinbase溢价在40天负值区间后转为正值，表明美国方面需求重新出现。
资金流向逆转
这种现货主导的买盘恰逢ETF资金流向在三天的流入后出现逆转。美国现货比特币ETF在3月2日流入4.582亿美元，3月3日流入2.252亿美元，3月4日流入4.619亿美元，延续了本周早些时候的反弹。
然而，这一趋势在3月5日被打破，当时该组ETF出现2.279亿美元的净流出。根据SoSoValue数据，贝莱德的IBIT在前三个交易日引领流入，但在第四个交易日转为负值。
回归资金流出使得该综合体在3月2-4日期间仅获得略高于10亿美元的净流入，然后部分涨幅被回吐。
更重要的是，这种逆转幅度足够大，以至于Bitfinex认为机构买家开始吸收来自矿工和长期持有者的抛售压力，尽管它没有明确称之为明确的趋势变化。
Binance Research在与The Block分享的每周报告中表达了类似的平衡观点。该公司表示，比特币在最初的地缘政治冲击期间跌至约6.3万美元，随后迅速反弹至7万美元以上，表明市场”警惕而非恐慌”。
Binance分析师补充说，市场情绪在整个2月仍处于”极度恐惧”状态，资金费率已降至2023年以来的最低水平，长期持有者的抛售压力似乎正在减弱，因为现货ETF自1月中旬以来首次录得周度正流入。
超越风险资产标签
当前的市场状态也鼓励一些分析师超越通常的”风险资产”标签。
21Shares的加密研究策略师Matt Mena表示，比特币在当前危机期间的强势重新点燃了BTC作为”避险”或”黄金贝塔”交易的想法，尤其是在黄金先飙升而比特币滞后之后。Mena的见解呼应了Coin Bureau联合创始人Nic Puckrin本周早些时候分享的想法。
他还表示，现货ETF持有者在最近的下跌中保持相对稳定，总持有量仅略有减少。
然而，其他一些专家保持更怀疑的态度。Nansen的研究分析师Nicolai Sondergaard表示，比特币已经在约6万至7.1万美元之间波动数周，在突破该区间顶部之前，市场仍需要保持明确的突破，才能将这一走势视为更持久的东西。
Nansen的分析师表示，有证据表明存在选择性头寸而非广泛的买入，机构仍倾向于稳定币和收益策略，而非直接的方向性风险。
比特币与原油
QCP Capital也敦促谨慎，认为地缘政治可能推动头条新闻，但原油仍在推动市场。该公司表示，比特币首先保持坚挺，然后在强劲的ETF流入和未平仓合约激增的推动下走高，但随着更广泛的宏观波动性回归，部分涨幅被回吐。
根据该公司的说法，关键问题是能源价格是否保持足够高的水平，以保持收益率沉重并限制更持续的贝塔反弹。
跨资产定价的紧张局势变得更加明显。Binance Research表示，比特币与原油的关系似乎不一致且依赖于制度而非稳定，警告投资者不要将资产视为简单的石油冲击对冲工具。
Binance研究人员还认为，市场仍在同时平衡三个未解决的主题：地缘政治升级、人工智能相关的软件利润率压力以及私人信贷的更广泛脆弱性。
底线
目前，比特币的反弹看起来比许多早期反弹更健康，因为杠杆尚未完全过热。
Bitfinex表示，未平仓合约已大致与现货同步上升，而永续资金费率保持适度而非狂热。尽管如此，该交易所还标记了7.05万美元附近的密集多头清算区域，并表示杠杆头寸已重建到足以使急剧下跌仍可能测试接近6.6万美元的支撑位。
可能的重新测试使市场处于微妙的中间地带：一方面是更强的现货吸收、更坚定的机构参与和减弱的长期持有者抛售，另一方面是新的ETF流出、原油主导的宏观压力和持续的事件风险。
最新的反弹可能告诉投资者买家正在回归。但正如CryptoQuant在本周的另一份报告中所论证的那样，在市场证明其能够在下一次就业数据、通胀数据和地缘政治头条新闻中维持需求之前，将其解读为缓解性反弹可能仍然更安全。
比特币交易价格约为7万美元，过去24小时下跌超过4%。以太坊和主要山寨币跟随类似跌幅，市场进入另一个周末。
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