以太坊正面临新的审视，此前Culper Research发布了一份尖锐的批评报告，概述了其对这一市值第二大加密货币的看跌立场。该报告认为，ETH生态系统的关键方面和长期叙事可能比广泛认为的更弱，促使该公司披露已对该资产采取做空头寸。
Culper Research概述以太坊生态系统面临的关键风险
投资研究公司Culper Research发布了一份关键报告，透露已对以太坊采取做空头寸。Coinbureau首席执行官Nic在X上分享称，报告指出ETH Fusaka升级后的结构性变化显著扩大了区块空间，导致交易费用暴跌近90%。
根据该公司的说法，较低的费用直接转化为较低的验证者收入，导致质押经济变弱。Culper进一步提到BitMine，并认为最近被引为看涨信号的交易活动和活跃地址增长，实际上是由垃圾交易和地址投毒攻击驱动的，而非真正的采用。
该公司还报告称，Vitalik Buterin出售了约19,000 ETH，似乎他知道正在发生什么。虽然这是一个相当大的数量，约占Buterin总持有量的8%，但这不一定表明退出或失去信心。
与此同时，Nic强调，ETH的设计允许未来通过协调升级或分叉来改变协议规则，如果出现任何经济问题。这在政治或技术上都不容易，但是可能的。Nic强调他并不偏袒任何一方。然而，当一家公司发布详细论文然后投入资金支持时，值得理解他们所指的机制。
Gas限制扩展如何与交易费用下降相关联
加密货币评论员和Office Space主持人MartyParty也对此事提供了见解。Culper Research已对以太坊开立空头头寸，认为该网络进入了所谓的潜在“死亡螺旋”。该公司的论点基于从2025年1月到2026年2月的链上数据。
报告的一个主要焦点是Fusaka升级后的钱包增长，Culper声称在此期间95%的新钱包创建与粉尘攻击或地址投毒攻击有关。该公司进一步声称，与粉尘攻击相关的活动现在约占所有ETH交易的22.5%，以及网络近期交易增长的一半以上。
此外，该公司分析了gas限制增加对网络的经济影响，导致交易费用估计下降90%，每gas小费下降40-50%。同时，这些动态可能通过减少网络活动的总收入给验证者经济带来压力。
除了内部网络变化外，来自Solana的竞争已经吸引了越来越多的开发者和用户活动，而关于Buterin抛售ETH的报道也引起了ETH社区部分人士的强烈反对。
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