比特币（BTC）本周初出现大幅反弹，周三一度将全球最大加密货币推升至74,000美元附近，这是一个多月来的首次。然而，随着本周接近尾声，这一势头已经消退，BTC回落至约68,260美元。
尽管价格波动剧烈，链上分析公司Amber Data认为，比特币的宏观前景依然向好。在其最新的市场报告中，该公司表示，今年仍有可能创下历史新高。
清算后的市场重置
Amber Data描述比特币在2026年进入了一个不寻常的位置。该公司表示，市场在10月的清算事件后已经”去风险化”，他们认为这清除了市场中的过度杠杆。
在报告中，他们指出未平仓合约已攀升至”不可持续的水平”，基差交易变得过于拥挤，资金费率反映了过度扩张的头寸。
当围绕前总统唐纳德·特朗普关税政策的头条新闻冲击市场时，过度杠杆化的结构无法承受抛售压力。结果是一连串的清算，清除了弱势持仓并重置了头寸。
虽然痛苦，但这次调整起到了作用。Amber Data指出，估值自此恢复正常，杠杆已基本从系统中清除，比特币市场结构看起来更加健康。
然而，复苏仍然脆弱。流动性仍然受损，曾经是主要活动驱动力的套利交易也不再特别有吸引力。在Amber Data看来，市场现在结构上健全，但缺乏明确的催化剂来定义其下一个重大走势。
“胶着”阶段
在其基本情景中（赋予50%概率），比特币将在90,000美元至120,000美元之间交易。这一结果设想在出现有意义的宏观催化剂之前，市场将经历延长的盘整。
在这种”胶着”情景下，条件既不会急剧恶化，也不会显著改善。波动性压缩，热情降温，看涨突破预期和看跌崩溃预测都反复受挫。
支持这一情景的早期迹象将包括：基差年化百分比恢复至8-10%，现货比特币ETF流入持续转为正值，订单簿深度恢复到崩盘前的条件，以及资金费率稳定在正区间。
25%概率：比特币突破至18万美元
Amber Data赋予25%概率给更乐观的结果，即比特币攀升至120,000美元至180,000美元之间。在这种看涨情景中，机构参与与主权采用同时加速，创造了资金流动扩张的反馈循环。
早期确认信号将包括：每周比特币ETF流入超过10亿美元，随着杠杆需求激增，基差利率扩大至15%以上，以及HODL波数据中出现新的积累群体，表明新资本大规模进入。
看跌情景目标6万美元
在下行方面，Amber Data赋予20%概率给看跌情景，即比特币在60,000美元至80,000美元之间交易。如果宏观经济条件比当前预期更急剧恶化，全球市场果断转向避险模式，就会出现这种情况。
警告信号将包括：ETF持续流出每周超过10亿美元，基差收益率崩溃至3%以下，广泛的稳定币赎回表明资本外逃，以及可能测试80,000美元的ETF成本基础水平。
最后，该公司概述了5%概率的”波动和震荡”情景，即比特币在75,000美元至110,000美元之间交易，没有持续的方向性趋势。指标将包括：资金费率急剧波动，未平仓合约反复飙升和崩溃（因为多头和空头头寸都被清算），以及ETF资金流在不明确模式中交替流入和流出。
特色图片来自OpenArt，图表来自TradingView.com
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