Apollo Crypto已将Hyperliquid列为其最大的山寨币持仓，该基金研究主管Pratik Kala认为，该协议之所以脱颖而出，不仅因为其产品市场契合度，更因为其代币设计和不断扩展的市场结构为交易者提供了当前加密场所少有的可用、与收入挂钩的基础设施。
Kala在X平台上分享的评论中，以异常直接的措辞描述了Hyperliquid。”Hyperliquid是我们基金中最大的山寨币持仓。为什么？因为它太出色了。产品确实有效，”他表示。
对于Apollo来说，这一投资案例似乎基于两大支柱：交易所作为交易场所的吸引力，以及Kala认为比行业近期许多实验更清晰、更透明的代币模型。他将Hyperliquid的回购结构与定义早期市场周期的更复杂代币系统进行了对比。
“代币经济学令人耳目一新。它使用97%到99%的收入（取决于你如何计算）以非常透明的方式回购其代币。没有治理的胡言乱语。没有那种代币流入其他代币的动态通胀、销毁、铸造等东西，坦白说，这些东西在过去几年里摧毁了许多人的资本和大脑。”
这种框架是Apollo投资理论的核心。Kala的论点不仅仅是Hyperliquid有发展势头，而是它将一个有效的产品与交易者实际上可以遵循的代币累积模型相结合。在一个估值故事通常依赖于未来治理或模糊效用的行业中，他将Hyperliquid呈现为相对直接的模式：交易活动产生收入，而这些收入用于代币回购。
他还指出了采用趋势。根据Kala的说法，”大量交易量正在流向那里”，而做市商和基金越来越多地使用该平台。他认为Hyperliquid在”许多方面”都表现出色，特别是在处理新上市、预市场和其他产品扩展方面。
不过，看涨案例的一个重要部分是HIP-3，Kala表示这已经在常规加密时间表之外开辟了可交易机会。他描述了一个与OpenAI获得合同相关的周末交易，此前Anthropic不允许其AI技术被国防部使用。由于这一发展发生在传统市场关闭期间，Kala表示大多数市场参与者实际上都被困在场外。
“我个人赚了50%。怎么做到的？因为HIP-3上可以交易OpenAI和Anthropic，”他说。”流动性不是特别好，但OpenAI在周末上涨了50%。Anthropic保持稳定，你可以预期可以进行价差交易，做空Anthropic并做多OpenAI。在HIP-3上操作，你可以赚钱，可以产生阿尔法收益。”
这个例子触及了Apollo要表达的更广泛观点。HIP-3不仅仅被宣传为另一个产品垂直领域，而是一个交易者可以在通常无法访问的资产中表达事件驱动观点的场所。Kala表示，该市场现在包括私募市场交易以及周末上市的股票和大宗商品，如石油、黄金和白银。
他提供了一个数据点来显示早期吸引力：在最近的银价狂热期间，HIP-3短暂占据了全球白银交易量的1%到2%，尽管它仅在大约一个月到六周前推出。对Kala来说，这不仅仅是零售新奇，而是对冲基金、成熟投资者和寻求全天候执行的活跃投资组合经理的认真参与。
他补充说，HIP-3收入在部署市场和Hyperliquid之间按50-50分配，Hyperliquid的份额反馈到HYPE回购中。从Apollo的角度来看，这加强了飞轮效应而不是稀释它。
Kala还指出了未来可能的发展。他表示，专注于预测市场和期权的HIP-4可能会进一步推动平台发展，而美国的监管转变最终可能为符合KYC要求的版本开辟道路。
他承认存在竞争，包括来自Lighter等竞争对手平台。但在Apollo看来，Hyperliquid已经做到了比推出新场所更难的事情：它已经吸引了交易者的注意力、流动性，并且越来越获得忠诚度。
截至发稿时，HYPE交易价格为30.485美元。
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