在2025年10月达到126,100美元的历史高点后，比特币进入了深度调整阶段，推动价格在2月初跌至约60,000美元。根据加密货币市场分析公司XWIN Research Japan的数据，过去几个月的看跌行情标志着这一领先加密货币的结构性重新评估阶段。虽然市场共识情绪仍然看跌，但某些供应侧指标的数据表明卖压可能已经耗尽。值得注意的是，XWIN Research Japan基于两个关键链上指标的数据，分享了对比特币市场平衡的深入分析。
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比特币调整由需求疲软驱动，ETF流入显示
在CryptoQuant的最新QuickTake帖子中，XWIN Research Japan使用比特币交易所储备和ETF流入的数据来正确评估市场需求和供应，并确定当前市场阶段。
使用CryptoQuant创始人Ki Young Ju分享的图表信息，分析师报告称，自2024年以来，比特币交易所储备一直稳步下降。这表明投资者越来越倾向于将资产存储在私人存储中，而不是选择潜在出售。换句话说，过去两年的市场供应也逐渐减少。
这一时期的大部分时间都伴随着相等或更高的需求，正如在此期间观察到的价格涨幅超过200%所示。这一价格上涨的主要因素之一是比特币现货ETF，在推出两年内，当前累计净流入达553.7亿美元，净资产达870.7亿美元。
然而，在达到最近的历史高点后，比特币现货ETF开始出现持仓下降。值得注意的是，SoSoValue的数据显示，这些比特币ETF在11月至2月期间录得超过63.8亿美元的净流出，表明机构需求急剧下降，这显著影响了比特币的调整。
根据XWIN Research Japan的说法，这一观察进一步强化了比特币现货ETF作为当前市场周期结构性驱动因素的地位。然而，ETF流出最近已经稳定下来，大规模净流出已经停止，因为大多数机构投资者似乎已经完成了投资组合的重新平衡。
特别是，过去两个交易周导致了13.6亿美元的净流入。尽管如此，XWIN Research Japan认为市场仍处于供需重新平衡阶段，需要ETF持仓持续上升才能重新评估市场方向。
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比特币价格概览
截至发稿时，比特币价值67,372美元，过去一个月上涨4.34%。
特色图片来自MarketWatch，图表来自Tradingview.com
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