比特币在从74,000美元回调后显示出初步的企稳迹象，但Glassnode表示，这次复苏仍缺乏决定性看涨转向的要素。在3月9日的《每周市场脉搏》报告中，这家分析公司描述了一个边际改善但现货参与度、资本流动和更广泛信心仍然低迷的市场。
Glassnode的概述谨慎乐观，但仅限于一定程度。该公司写道：“ETF活动仍然是相对强势的领域。净流入加速，交易量回升。”然而，在同一报告中，它强调“总体而言，条件正在稳定”，而“资本流动仍然疲软”，这种表述捕捉了报告的核心矛盾：一些内部指标正在修复，但市场看起来仍然脆弱而非完全重新焕发活力。
这种脆弱性在现货市场中最为明显。Glassnode表示，14日RSI从45.2上升至47.7，动量略有改善，表明买家活动更加坚定，但并未暗示市场过热。然而，更重要的现货信号却朝着相反方向发展。现货CVD从负8440万美元降至负9760万美元，表明激进交易者的卖压加重，而现货交易量从98亿美元降至91亿美元。
报告称，参与者正在等待更强的方向性信号，表现出较少的紧迫感，让卖方在价格发现中扮演了过大的角色。
衍生品描绘更复杂的图景
期货未平仓合约增长5.1%至294亿美元，显示杠杆和投机参与正在重建，而永续合约CVD飙升201.7%至1.726亿美元，表明杠杆市场中买方活动激进。与此同时，资金费率急剧下降至负39.17万美元，跌破Glassnode的统计下限，显示对空头敞口的需求更强。换句话说，杠杆交易者再次活跃，但他们在方向上并未达成一致。
相比之下，期权市场看起来防御性较弱。未平仓合约从328亿美元上升至341亿美元，波动率价差从负25.78%收窄至负17.64%，25-delta偏斜从16.51%下降至11.72%。Glassnode的解释是，恐惧正在缓和，对下行保护的需求正在缓解，使期权头寸比一周前更加平衡。
ETF仍是明显强势领域
最明显的强势领域仍然是美国现货ETF综合体。每周净流入从7.76亿美元上升至9.34亿美元，而交易量从160亿美元跃升至231亿美元。但即使在这里，信号也并非纯粹看涨。ETF MVRV从1.07下降至负0.53，使平均ETF持有者处于亏损状态。Glassnode表示，这种转变“与投降式条件一致”，表明机构风格的需求仍在流入，而现有头寸仍面临压力。
链上数据讲述类似故事
链上数据讲述了类似的稳定但缺乏新热度的故事。活跃地址下降2.0%至64.93万，费用量下降5.1%至17.05万美元，两者都表明网络背景更加平静，尽管转移量增长23.7%至59亿美元。已实现市值变化从负2.4%改善至负1.9%，表明流出正在缓解，但热资本份额下降至23.3%，仍远低于统计下限。这表明市场仍由旧资本主导，几乎没有新的投机性流动证据。
盈利能力指标略有改善，盈利供应从54.6%上升至56.8%，NUPL从负31.9%改善至负26.7%，已实现盈亏比从负0.8提升至负0.7。这缓解了下跌期间积累的部分压力。
尽管如此，Glassnode的更广泛信息难以忽视：比特币的市场结构看起来比一周前更稳定，但在现货需求强势回归之前，反弹仍然更多是试探性的而非令人信服的。截至发稿时，比特币交易价格为70,755美元。
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