比特币逆势上涨3.7%而黄金下跌、标普创2026年新低：危机中的首次真正脱钩

30美元。这就是昨天石油价格在一天内的波动幅度，开盘价约85美元，飙升至115美元高点，随后在几小时内暴跌回85美元。这一波动是自2020年以来原油市场最剧烈的震荡之一。

这一剧烈波动发生在唐纳德·特朗普总统表示伊朗冲突”基本上”结束之后，他声称伊朗的军事能力已严重削弱。这一声明突然缓解了对长期能源供应冲击的担忧。尽管如此，挥之不去的不确定性仍然对全球市场产生了负面影响。

标普500指数收于6,795点，创下今年最低水平；VIX（华尔街恐慌指数）飙升至一年高点35.30；甚至黄金等传统避险资产也出现下跌。然而，在这场混乱中，比特币却做出了完全不同的反应，上涨了3.73%，目前交易价格超过7万美元大关。

这是危机期间发生真正脱钩的第一个迹象，但原因并非许多人预期的那样。比特币并非因为作为风险资产而保持坚挺；它之所以坚挺，是因为美国在这次特定的石油冲击中具有独特的绝缘性。美国从中东进口的原油仅占很小一部分，并且现在是世界上最大的石油净出口国，因此其经济对地缘政治供应中断的敏感度远低于世界其他地区。

因此，通过ETF和机构资金流与美国金融体系日益紧密相连的比特币，表现得不像数字黄金，而更像是一种准美国宏观资产。

石油经历了2020年以来最疯狂的一天，而比特币却置之不理

昨天石油市场出现的波动是多年来未见的现象。随着对霍尔木兹海峡进一步中断的担忧加剧，WTI原油突破115美元大关，达到每桶119美元的高点，这是自2022年6月以来的最高水平。

然而，在唐纳德·特朗普总统告诉CBS伊朗战争”非常完整，基本上”之后，这一涨势与开始时一样迅速逆转，暗示敌对行动可能很快结束。油价在几小时内暴跌回85美元区间，日内波动超过30美元，这是自2020年以来未曾出现的波动。

另一个影响情绪转变的因素是，七国集团正在讨论与国际能源机构协调释放紧急石油储备的可能性。尽管如此，现实是霍尔木兹海峡的石油流量仍然停滞不前，油轮交通接近零。

这一冲击已经渗透到美国各地的汽油价格中，全国平均价格现在为3.53美元，自上周以来上涨了13.8%。尽管有这种宏观背景，比特币却朝着相反的方向移动。它上涨了3.73%，开盘价为65,970美元，一路飙升至69,543美元的高点，表现优于标普500等传统指数和亚洲最大的股市。

QCP Capital的分析师指出，虽然比特币可能尚未完全赢得其”数字黄金”的标签，但其作为”数字逃生舱口”的作用正变得越来越重要，特别是对于在海湾地区应对地缘政治和金融不确定性的资本而言。

美国在这次石油冲击中具有绝缘性，这就是比特币保持坚挺的原因

比特币迄今为止在危机中表现如此出色的一个关键原因实际上可能与加密货币本身关系不大，而与全球能源市场的结构有关。正如摩根大通的分析师所说，”美国并未显著暴露于伊朗或更广泛的中东石油。”

大部分进口来自加拿大和墨西哥，只有4%来自沙特阿拉伯，同时由于页岩油繁荣和国内产量增加，美国已成为世界上最大的净出口国。这种相对隔离水平意味着，与许多其他地区相比，美国的直接经济损失要小得多。

对霍尔木兹海峡的石油依赖与各国主要股票指数的表现目前似乎高度相关。自2月28日冲突爆发以来，对中东能源流量依赖程度更高的亚洲经济体受到的打击最大。

例如，自战争开始以来，韩国Kospi指数下跌超过-10%，日本日经指数下跌约-5%，印度Nifty指数下跌约-3.5%，而标普500指数仅下跌约-1.23%。与此同时，比特币的表现优于所有这些主要指数，自敌对行动开始以来目前上涨超过+6%。

原因在于比特币现在的交易方式。自比特币现货ETF两年多前推出以来，比特币越来越像一种准美国风险资产，与华尔街、美国科技股和美元流动性同步移动。通过这些ETF的机构准入有效地将比特币与美国资本流动联系在一起，这意味着它受益于迄今为止保护美国市场的相同相对绝缘性。

尽管如此，随着冲突地面局势仍在发展，这种绝缘性可能不会永远持续。摩根大通还警告说，如果战争继续拖延，更高的油价很可能会推高美国的通货膨胀和消费者成本。这意味着市场今天看到的保护很可能只是暂时的。

自2023年以来每次VIX突破30都标志着比特币的底部

CBOA波动率指数（VIX）周一升至35以上，为近一年来首次，表明传统市场出现恐慌。回顾过去，VIX的这些飙升往往与比特币市场底部密切相关。

在2023年3月的硅谷银行危机期间，VIX升至30以上，比特币在20,000美元附近触底。2024年8月，日元套利交易的解除推动VIX超过64，比特币在49,000美元附近找到支撑。这一模式在2025年4月重复，当时关税动荡将VIX推至60附近，比特币在75,000美元附近触底。

现在，随着伊朗战争和由此产生的石油冲击将VIX推至35以上，比特币飙升至7万美元以上，一个拐点可能正在形成。这种模式背后的逻辑相当简单。VIX飙升意味着传统市场的恐慌达到顶峰，而比特币24/7交易且流动性深厚，往往领先于投降阶段。

事实上，当我们查看比特币自身的波动率指标Volmex隐含波动率指数（BVIV）时，它似乎更早地吸收了大部分压力。BVIV在2月初比特币跌至6万美元低点时飙升至88.54，但此后已冷却至58.02，暗示比特币的恐慌高峰阶段可能已经过去，即使传统金融波动率上升。

反向信号继续堆积。加密货币恐惧与贪婪指数处于极度恐惧水平，主要山寨币的资金费率保持负值，比特币网络刚刚跨越了一个历史里程碑，第2000万枚比特币被挖出，现在流通中的比特币占总供应量2100万枚的95.2%。

随着剩余的100万枚比特币将在未来一个世纪内缓慢挖出，现货ETF已经持有价值数百亿美元的比特币，市场现在发现自己处于一个罕见的局面，最大稀缺性与最大恐惧发生碰撞。

CPI周三，FOMC 3月18日：什么会打破这种模式

可能决定比特币方向性的第一个主要催化剂将是3月12日周四公布的美国CPI报告。这将是美联储下周会议前的最后一次通胀读数。如果短暂的石油飙升反映在通胀数据中，可能会强化目前笼罩市场的滞胀叙事。

但如果CPI主要反映冲击前的能源价格，市场可能会将其解读为缓解信号。然后焦点转向3月18日的FOMC会议。虽然维持利率的几率高达97.3%，但重要的是新闻发布会上的语气和措辞。

如果政策制定者将石油冲击框定为通过需求破坏而非通货膨胀的通缩，这可能对比特币等风险资产有利。除了这些宏观经济事件外，石油本身仍然是最大的摇摆因素。如果霍尔木兹海峡的中断停止，油价可能迅速下跌，消除通胀威胁。

另一方面，如果特朗普的”战争结束”言论被证明为时过早，袭击恢复，这很可能导致油价飙升，并在整个市场带来更多不确定性。