比特币网络本周挖出了第2000万个BTC，只剩下100万个作为矿工奖励待挖。这一里程碑让加密行业观察者重新审视快速变化的比特币挖矿行业，并在比特币作为投资的预期表现与不断变化的格局经济之间进行权衡。
矿工公司帮助保护比特币网络并验证交易，消耗大量能源参与解决密码学难题的竞赛，以换取交易费用和新创建的比特币作为奖励。从比特币诞生至今，矿工花了16年时间挖出第2000万个币，但根据TheEnergyMag研究主管Wolfie Zhao的说法，解锁剩余供应可能需要大约115年。
这并不一定意味着比特币挖矿行业在未来一个世纪内会保持现状。Needham & Company的董事总经理兼高级研究分析师John Todaro预计，许多公开交易的矿工将在2027年和2028年退出比特币挖矿。
“我们相信，大部分公开交易的比特币矿工将在2026年底前出售几乎所有的比特币持仓，因为他们开始投入与AI工作负载相关的资本支出，”他在最近与Decrypt分享的一份报告中写道。换句话说，比特币挖矿公司正在转向AI。
该公司覆盖的所有公开交易比特币矿工都已将其部分计算能力分配给高性能计算（HPC）和AI。这一转变已经进行了多年。
他补充说，原因显而易见。
“顽固的低哈希价格加上即将到来的2028年减半，为比特币挖矿运营带来了令人担忧的环境，”他告诉Decrypt。”许多运营商今天处于或接近盈亏平衡成本，而HPC的净营业收入利润率超过80%。”
矿工转型之路
Bitdeer首席通讯官Ross Gan告诉Decrypt，该公司在其DNA中拥有比特币的技术基础设施。
由比特大陆联合创始人吴忌寒领导的新加坡矿工Bitdeer，说明了该行业面临的分岔路口。吴忌寒最初帮助实现了比特币挖矿的工业化——他于2013年联合创立的比特大陆曾一度控制全球比特币挖矿芯片市场约四分之三的份额。现在，Bitdeer正在将其多个设施转换为AI数据中心，同时开发自己的下一代挖矿硬件。
“能够生存下来的矿工将是那些能够控制更多自身技术栈的公司。我们通过设计和部署自己的高效ASIC芯片并在全球范围内确保长期能源容量来展示这一点的重要性，”Gan说。”垂直整合已被证明是长期生存能力的最清晰标志之一。”
他补充说，直到最近，比特币一直被视为关键的收入引擎，辅以AI基础设施以保持长期收入稳定。
“这种双重性在未来可能不再是可有可无的，”Gan说。
HIVE Digital Technologies（前身为HIVE Blockchain）成立于2017年，同年晚些时候在多伦多证券交易所上市。该公司比许多竞争对手更早开始投资高性能计算（HPC）基础设施。事实上，当执行主席Frank Holmes在财报电话会议上提到这一点时，该公司仍在从以太坊挖矿中产生收入。
“我们在本季度经历的以太坊挖矿利润率使我们能够继续升级瑞典和冰岛的数据中心资产，并通过开始投资HPC资产来多元化我们的业务，”他在2021年11月表示。
直到一年后，以太坊开发者才执行了合并，将网络从工作量证明机制转变为权益证明机制，使以太坊挖矿变得过时。
行业前景与挑战
这家加拿大公司围绕寻找创造性的方式从水力发电和其他闲置能源中获取电力来构建其业务，Holmes告诉Decrypt。
“比特币矿工在获取闲置和过剩能源以及大规模建设一级电力基础设施方面处于世界领先地位，”他说。”世界上有丰富的能源，特别是在南美和加拿大等水力资源丰富的地区，但赢家将是那些能够以低成本获取能源、围绕其智能构建结构并将这些能源转化为持久计算基础设施的运营商。”
尽管像Todaro这样的分析师预测，一些比特币挖矿公司将在2027年底前开始逐步退出，但Holmes认为，在预计2028年中期发生的下一次减半事件之前，压力将促使行业变得更加高效。
“区块奖励将会减少，但这并不意味着行业会消失。这意味着门槛提高了，”他补充说。”能够生存下来的矿工将是那些拥有最佳电力、最佳场地和最大灵活性的公司。”
比特币价格影响有限
但当区块奖励最终降至零时，比特币价格会发生什么变化？投资者自比特币诞生以来就知道其供应量是有限的，因此理论上这已经被定价。
最恰当的类比来自比特币白皮书本身：”稳定增加恒定数量的新币类似于金矿工消耗资源将黄金添加到流通中，”化名BTC创造者中本聪在2008年写道。这一比较已被比特币爱好者广泛采用。
全球黄金供应尚未耗尽，因此投资者无法跳过几章来预览BTC在115年后可能的表现。但Todaro指出，区块奖励的逐渐减少应该会减弱对比特币价格的影响。
他预计大部分抛售压力将来自新生产的BTC，而不是长期持有者。即使比特币矿工在退出业务时清算其持仓，他们也不再是曾经的鲸鱼。
“比特币矿工在其资产负债表上持有的比特币相对历史上已经减少了，”他说。”他们持有约流通供应量的0.5%，而Strategy单独持有的BTC比所有矿工加起来多7倍。”
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