根据日本投资银行瑞穗（Mizuho）的一份研究报告，Circle发行的USDC稳定币自2019年以来首次在交易量上超越Tether的USDT。报告显示，自今年年初以来，调整后的USDC交易量已达到约2.2万亿美元，而USDT的交易量约为1.3万亿美元。
这一转变意味着USDC现在约占两种稳定币调整后总交易量的64%，逆转了自2019年至2025年间USDT持续主导市场使用的长期趋势。这些数据突显了稳定币活动的显著变化，表明USDC可能在加密货币市场和数字支付的日常交易流中获得了发展势头。
为什么交易量比市值更重要
瑞穗分析师认为，交易活动是比市值更能反映稳定币影响力的指标。虽然市值反映了稳定币中持有的价值量，但交易量揭示了该资产在交易所、交易平台和支付基础设施中的实际使用频率。在日常交易中使用最广泛的稳定币很可能成为数字资产生态系统中的主导结算层。
从这个角度来看，交易领导地位向USDC的转变可能预示着机构和市场参与者在转账和结算中选择稳定币的方式发生了更深层次的变化。
然而，从市值角度来看，更广泛的稳定币格局仍然呈现出不同的景象。USDT以约1840亿美元的估计市值保持明显领先，而USDC的市值约为790亿美元。
监管不确定性仍影响稳定币市场
虽然市场数据显示使用模式正在发生变化，但美国稳定币的监管框架仍然不确定。已通过美国众议院的《CLARITY法案》目前因在稳定币收益率、道德规则和代币化证券处理方面的分歧而在参议院停滞不前。
参议院多数党领袖约翰·图恩表示，参议院可能会优先考虑其他立法，而不是数字资产市场规则，这使得稳定币监管在近期取得进展的可能性不大。监管可能在塑造主要稳定币发行商之间的未来平衡方面发挥重要作用。
Circle是一家美国公司，而Tether在英属维尔京群岛运营，这为两家公司创造了不同的监管动态。
调整后交易量显示真实稳定币需求
瑞穗强调的另一个重要因素是调整后交易量的概念。该指标剔除了内部转账和自动化交易，提供了更清晰的市场真实需求图景，而不是原始链上活动。由于这种调整，分析师认为该指标是衡量实际经济使用的更可靠指标。
USDC的领先地位是代表持久的结构性转变还是市场流动的暂时变化，随着交易数据的持续演变，可能会在未来几个季度变得更加清晰。
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