根据CF Benchmarks的最新分析，比特币价格与全球流动性趋势之间存在显著差距，尽管与能源价格和货币政策相关的宏观逆风使风险资产和经济增长前景复杂化。
这家由Kraken拥有的指数提供商表示，自2025年中期以来，全球M2货币供应量增长了约12%，而同期比特币下跌了约35%。
周四发布的报告中引用的一个模型暗示比特币的”公允价值”约为136,000美元，而比特币当前价格接近70,000美元。
这种背离标志着比特币与长期被分析师视为全球流动性代理指标之间记录中最大的差距之一。历史上，货币供应扩张通常会流入风险资产，比特币的反应往往比股票更为剧烈。
“从十多年数据中得出的关键结论是，M2与比特币之间的背离历来是暂时的，”CF Benchmarks研究主管Gabe Selby在给Decrypt的电子邮件声明中表示。
分析师表示，缺失的环节是美国货币政策。美联储已将其资产负债表从2022年近9万亿美元的峰值缩减至约6.7万亿美元，并维持较高的利率，即使其他地方流动性增长，也保持金融条件紧张。
这一背景限制了资本流入市场，使比特币更紧密地与实际利率和更广泛的风险情绪挂钩，而不是与整体货币供应增长相关。
房间里的大家伙
与此同时，不断上涨的能源价格给家庭财务带来压力。
经济学家估计，自2月下旬以来美国汽油价格上涨81美分，可能使家庭每年花费约740美元，可能抵消大部分来自更大退税的提振。
1月，白宫预计美国人的退税将在冬季平均增加1,000美元，与之前的周期相比，引用了特朗普总统的《工薪家庭减税法》。
市场也关注霍尔木兹海峡潜在的中断，这是全球石油供应的关键动脉，以及由此产生的通胀风险。
由于美国与伊朗的持续冲突，高利率和油价上涨最近几周困扰市场，油价周四一度突破每桶100美元，随后回落至约92美元的更温和水平。
如果价格保持高位，这种组合可能抑制可自由支配支出，并减少可用于投资高风险资产的资本池，包括加密货币和成长股。
尽管如此，大多数专家认为，如果金融条件放宽且中东冲突得到控制，全球经济增长可能再次加速，为加密货币提供重大顺风。
根据CF Benchmarks的数据，过去的周期表明，比特币往往会在多季度时间范围内赶上流动性趋势，特别是当美联储转向降息或放缓资产负债表缩减时。
问题是什么时候？
自拜登政府疫情后刺激措施以来，通胀继续渗透并对商品和服务价格造成破坏，而央行寻求削减基准利率以促进增长。
现在，市场正在应对粘性通胀、外国战争和货币紧缩，导致参与者对风险资产方向的不确定性。而主要与纳斯达克同步的加密货币仍然受到束缚。
“通过传统金融工具增加需求，这些工具帮助比特币创下历史新高，即美国上市的现货比特币ETF和企业国库，将为趋势逆转提供更直接、机械的支持，”Selby说。
他补充说：”来自这些群体的持续购买代表了在先前周期中不存在的结构性需求来源。”
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