为何我对Canton Network更加看涨：CIP-0105更新如何重塑代币经济学

摘要

本文分析了Canton Network及其CIP-0105更新，该更新激励超级验证者锁定奖励，使其利益与网络的长期成功保持一致。CIP-0105可能导致20-32%的Canton Coin供应量长期锁定，减少流通供应并抑制机会性抛售。纳斯达克、DTCC等主要金融机构担任超级验证者，显示出强大的机构采用和网络效应潜力。尽管存在执行和竞争风险，但Canton Network产生的费用高于以太坊/Solana，并主导代币化资产价值，可能将其定位为领先的金融结算层。

引言

以太坊和Solana等区块链允许所谓的质押。ETH或SOL的所有者可以”质押”他们的代币，有效地锁定代币，为网络创造稳定性。作为回报，质押代币的所有者以原生代币的形式获得收益。要解除质押代币，所有者可能需要等待几天到一周以上。

从代币经济学的角度来看，收益激励投资者将代币作为生产性资产购买，而锁定机制减少了可在公开市场上出售的供应量。其理念是创造买方需求并减少抛售。

Canton Network明显缺乏质押代币的能力，坦率地说，我喜欢这一点。与其向那些仅仅购买和质押代币的人支付Canton Coin奖励，所有Canton Coin奖励都流向那些以构建应用程序或验证交易的形式为网络增加价值的人。这激励了网络上的长期价值创造，而不是对代币进行投机。

我相信这无疑是更好的长期激励结构，用于奖励应如何支付，但这并没有解决质押的另一个好处，即它减缓了抛售能力。然而，Canton Network现已采取措施通过CIP-0105来解决这一差距。

这项已批准的提案创建了一个奖励结构，激励网络上的超级验证者锁定其过去和未来超级验证者奖励的很大一部分。虽然这一变化并未立即导致代币价格上涨，但我确实相信从长远来看它使代币更有价值。

（注：本文主要关注CIP-0105更新，对整体网络背景介绍较少。如果您想更深入地了解Canton Network，包括与Canton Coin相关的一些风险，我建议查看我之前在Seeking Alpha上关于Canton Network的文章，该文章更深入地探讨了网络的运作方式）

CIP-0105：超级验证者锁定与长期承诺框架

该提案的关键部分相当直接。超级验证者现在必须锁定其过去和未来超级验证者奖励的一定百分比，才能继续获得未来的奖励。参与是自愿的，但如果超级验证者选择不参与，他们将不再获得奖励。

该提案创建了三个奖励级别，列出了超级验证者必须锁定多少才能获得验证交易潜在Canton Coin奖励的40%、60%或100%。

以下是细分：

如您所见，从长远来看，这创造了一个激励结构，其中35%到55%的所有超级验证者奖励可能被锁定。如果超级验证者决定解锁一定数量的Canton Coin，他们可以随时发起解锁请求，但每天只有请求金额的1/365.2会变为流动性，这意味着需要一年时间才能完全解锁请求。

这种结构使超级验证者与网络的长期成功保持一致，并减少了机会性或恐慌性抛售的动机。

对Canton Coin可用供应的影响

上图显示了Canton Coin的铸造曲线和奖励分配。如您所见，到第十年（我们目前处于第二年），总共将铸造1000亿枚代币，其中350亿枚将流向超级验证者。根据CIP-0105，我们可以估计这些代币中大约35-55%可能被锁定。

为简单起见，让我们取两者的平均值，说45%的代币将被锁定，这意味着到第十年大约有160亿Canton Coin被锁定。

要评估这一点的重要性，我们需要了解第十年实际上将有多少Canton Coin存在。网络在处理每笔交易时都会销毁Canton Coin。迄今为止，大约销毁了25.6亿Canton Coin，接近总铸造供应量的6%。如果6%的比率保持不变，到第十年将存在大约940亿Canton Coin。

然而，网络目前远远超过这个比率。它目前每天销毁800万到1800万枚代币，而每天铸造略超过2700万枚新代币。这意味着它目前销毁了相当于新供应量的30-65%。

在未来八年中，大约还有600亿枚代币需要铸造，然后网络才会稳定在每年铸造25亿枚代币。如果网络继续销毁接近新代币供应量50%的代币，这意味着网络在未来8年内只会增加约300亿枚代币，使总供应量接近700亿。

我不知道哪种情况会发生，所以让我们取两者的平均值，估计八年后大约有8300万Canton Coin在流通。如果其中160亿枚代币被锁定，实际上就从流通中移除了20%的供应量。

然而，如果销毁率最终保持在新供应量的65%左右，而超级验证者通常选择锁定其奖励的55%，我们可能会看到高达总供应量32%的代币被锁定。

作为比较背景，目前大约30%的ETH被质押。

为什么这很重要

显然，从代币经济学的角度来看，这减少了Canton Coin在任何给定时间可能出售的可用供应量，并抑制了超级验证者恐慌性抛售其未锁定供应量。但这不仅仅是这些。

Canton Network上有超过40个超级验证者，CIP-0105有效地将每个验证者转变为Canton Coin的长期持有者。超级验证者并不都是您从未听说过的随机加密公司。超级验证者名单包括纳斯达克、Broadridge、Chainlink、Tradeweb、Circle Internet Group和存管信托与清算公司。

仅就DTCC而言，我们谈论的是世界上最高的金融价值处理者，因为他们为超过100万亿美元的资产提供托管服务。这里需要理解的关键是DTCC是用户所有和指导的，这意味着他们使用Canton的决定是由金融界某种形式的共识驱动的。

DTCC董事会中有来自纽约证券交易所、摩根大通、瑞银、花旗银行、摩根士丹利、纽约银行、高盛和美国银行的代表。在我看来，这看起来像是自下而上的共识，然后是自上而下的实施。

如果Canton Network的采用继续，网络效应将真正令人难以置信。此外，我认为这增加了Canton Coin有一天被接受为抵押品的机会，并且代币持有者将能够通过借出代币获得收益。这允许持有Canton Coin的公司最大化其资产负债表的利用。

此外（注意：我想这个想法真的会让一些比特币极端主义者发疯），我认为这增加了Canton Coin实现价值存储地位的机会。需要明确的是，我们还有很长的路要走，这个声明是高度推测性的。Canton白皮书中没有任何内容表明目标是实现价值存储地位。重点是实用性。

然而，以太坊基金会并不羞于他们希望将ETH定位为价值存储的事实。允许ETH可能成为价值存储的关键特征之一是质押。通过CIP-0105，Canton Network刚刚朝这个方向迈出了一步。

结论

Canton Network的风险仍然很多。在我看来，执行风险和竞争格局是其中最重要的。竞争激烈。有数十个其他L1链希望作为金融结算层获得采用。虽然区块链采用的趋势是显而易见的，但获胜者只有在事后才会显得明显。

在执行方面，Canton已经进行了多年的私人测试，但仍需要在大规模上证明自己。尽管存在风险，但网络有很多值得喜欢的地方。它产生的费用比以太坊和Solana等链高出几个数量级，但网络价值却只是以太坊和Solana交易价格的一小部分。

根据RWA.xyz的数据，大约90%的代币化资产总价值（不包括稳定币）位于Canton Network上。网络上的每日交易量已从一年前的大约5万笔增长到超过100万笔。如果Canton Network确实赢得了金融系统关键结算层的地位，那么事后看来这将非常明显，因为现在所有的迹象都在那里。CIP-0105更新只是Canton Network相对于其他区块链更具竞争力的又一个优势。