比特币（BTC）在短暂尝试突破约76,000美元阻力位失败后，已回落至熟悉的65,000-74,000美元盘整区间。截至发稿时，比特币交易价格约为69,000美元，Glassnode的链上分析数据和市场评论员的观点表明，市场很可能在3月底前保持积累阶段，多项指标指向短期波动性降低但防御性头寸增加。
下行保护需求上升
Glassnode在X（前Twitter）上的帖子强调了衍生品市场的创纪录头寸：在本季度到期前，期权未平仓合约达到历史新高。这种高企的头寸可能仍反映短期对冲而非方向性信心，该公司指出，在3月27日到期后，头寸更新和情绪图景将更加清晰。
波动率指标显示正常化迹象。平值隐含波动率（1周期ATM IV）已从约70%降至53%，较长期限的波动率从近期高点下跌约10个波动率点。隐含波动率的下降表明交易者预计短期内价格波动不会那么剧烈。
尽管隐含波动率下降，但偏斜指标已扩大至下行方向。在突破75,000美元失败后，对下行保护的需求重新出现，25delta偏斜进入15-20%区间。看跌期权溢价的重新出现反映了寻求反转保护的参与者的谨慎态度。
这种谨慎态度体现在资金流动态中。Glassnode报告称，看跌/看涨比率显示维持75,000美元上方突破的动力有限。在上涨过程中，72,000美元以上的看跌期权买入主导了资金流——这是市场对突破持怀疑态度的典型迹象——而回调则伴随着看涨期权购买的短暂激增。在最近的24小时交易中，看跌期权买入以30.7%的活动份额领先，看涨期权滞后于约10%，凸显了在75,000美元被拒绝后的防御性倾向。
盘整而非立即突破
Gamma头寸也已调整。对于第一季度到期，75,000美元行权价附近的空头gamma敞口在不到两天内从39亿美元收缩至24亿美元，随着价格远离该水平，出现了15亿美元的平仓。较低的gamma敞口减少了交易商动态对冲的需求，这反过来可以抑制方向性资金流，并有助于解释部分回调。
相关地，波动率风险溢价（VRP）已重置。在过去一周，由于隐含波动率超过已实现波动率，空头gamma头寸一直盈利，但在抛售期间已实现波动率增加，压缩了VRP。随着VRP接近均衡，期权价格现在看起来更公平——这是市场可能进入盘整区间而非准备立即突破的另一个指标。
比特币接近关键多年支撑位
在全面价格分析方面，市场专家Ali Martinez最近指出，一个长期技术背景可能具有建设性。他指出比特币正在接近一条多年来支撑先前周期主要上涨的趋势线。
该专家断言，在过去九年中，每次触及这一基础支撑都预示着重大反弹：2017年的抛物线式上涨、2020年从COVID崩盘中的反弹，以及2022年FTX崩溃后的复苏。该趋势线现在位于约60,000-56,000美元之间；如果它保持支撑，Martinez认为该区域可能不仅仅是一个反弹区，而是成为下一个持续牛市阶段的潜在发射台。
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