Coinbase本周再次拒绝支持《数字资产市场清晰法案》，告知参议院无法支持最新草案文本，该版本专门针对银行部门对稳定币收益的反对意见进行了修改。
周一流传并由参议员Thom Tillis和Angela Alsobrooks主导的修订法案将禁止加密货币交易所为稳定币余额支付奖励，并限制访问交易规模数据以阻碍奖励计算。对Coinbase而言，这不是程序性反对。根据2025年报告的13.5亿美元稳定币收入，其中大部分来自与Circle合作的USDC分发支付，收益问题关乎其生存收入线。
关键要点：
立法摩擦：周一流传的Alsobrooks-Tillis妥协方案将禁止交易所支付稳定币收益，并限制用于计算奖励的交易数据访问——这是超出基础法案现有收益限制的结构性变化。
Coinbase的立场：Coinbase本周直接向参议院传达了”重大关切”，这是其在1月首次撤回支持后的第二次正式撤回，当时CEO Brian Armstrong宣布草案”明显比当前监管状况更糟”。
市场影响：取消稳定币收益的条款可能使Coinbase每年损失约8亿美元收入，威胁其与Circle的USDC分发协议的财务模式。
更新的《清晰法案》草案实际改变了什么
Alsobrooks-Tillis妥协方案不仅限制收益，还在攻击用于产生收益的基础设施。限制加密货币交易所访问交易规模数据移除了使分层或基于交易量的稳定币奖励在技术上可行的计算层。没有数据访问意味着没有机制。收益结构不仅受到限制，而是变得不可能。
基础《清晰法案》文本已经禁止了大多数收益结构，仅留下对忠诚度类型计划的狭窄例外。新修订进一步压缩了这些例外。银行游说团体直接推动了这一点。他们的论点很简单：稳定币收益激励将存款从依赖这些资金进行信贷发行的传统机构转移出去。这种担忧现已编入草案立法语言。
Coinbase自1月以来一直在反对这一点。Armstrong在X上发帖称，该法案明显比当前监管状况更糟，交易所宁愿没有法案也不愿接受糟糕的法案。原定于1月中旬举行的参议院银行委员会审议在干预削弱了两党投票数后被无限期搁置。
最新草案试图找到折中方案。但没有奏效。根据Punchbowl News引用的四个消息来源，Coinbase仍然不为所动。白宫召集的加密货币公司和银行代表之间的闭门会议已进行了多轮，但未能产生持久的妥协。银行愿意接受的内容与加密货币公司愿意签署的内容之间的差距尚未缩小。可能正在扩大。
CFTC并行建立加密货币创新工作组的举措突显了美国监管架构仍然多么分散——不同机构同时推进不同框架，没有立法锚定锁定边界。
战略信号：谈判策略还是结构性僵局
看涨解读很简单。这是谈判，不是阻碍。Armstrong确认Coinbase仍在与社区银行就收益妥协进行积极谈判。撤回支持保留了杠杆作用。没有Coinbase认可的审议会产生更弱的法案，参议院知道这一点。Coinbase知道参议院知道这一点。
看跌解读更难忽视。每一轮妥协都缩小了收益例外，而不是扩大。银行游说团体持续收紧语言，最新草案中的交易数据限制表明监管意图超出了禁止特定产品功能的范围。这一轨迹压缩了Coinbase的运营空间，而不是打开它。
国际对比使这一战略看起来更加集中。Ripple进入新加坡MAS沙盒进行RLUSD贸易融资展示了替代方案的样子。允许产品开发同时立法成熟的迭代合规框架。Coinbase的美国立法优先方法在国内关闭了这条道路，并将一切押在单一法案结果上。
支持该法案的联盟也在分裂。a16z crypto的Chris Dixon公开推动《清晰法案》无论如何都要推进，认为稳定币收益之争将Coinbase的收入模式置于行业整体清晰度之上。加密货币最大交易所与其最著名风险投资支持者之间的公开分裂不是小分歧。这是一个压力信号。
关注参议院银行委员会日程和Armstrong关于社区银行妥协的下一次公开声明。第三次白宫会议如果没有产生Coinbase可接受的修订收益框架，意味着该法案将停滞在政治日程中。立法势头不会无限期保持。窗口已经在变薄。
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