比特币正在发出内部警报信号。来自链上分析平台CryptoQuant的信息显示，机构投资者的不安情绪正在加剧，两个关键指标同时显示出可能决定比特币本月剩余时间走势的警告信号。
Coinbase溢价崩溃
观察机构比特币行为最清晰的窗口之一现已大幅转为负值。根据加密货币分析师Darkfost审查的CryptoQuant数据，衡量Coinbase Advanced与币安之间价格差异的Coinbase溢价指数已暴跌至自2月初加密货币崩盘以来最负的水平。
这个指标之所以特别重要，是因为每个交易所主要进行的交易类型不同。Coinbase Advanced是专业和机构投资者的首选平台，而币安则服务于更广泛、主要是零售用户的基础。
每当Coinbase价格相对于币安出现折价时，就意味着机构参与者的抛售力度超过了更广泛的市场。
比特币Coinbase溢价。来源：@Darkfost_Coc On X
机构情绪正受到持续的地缘政治和经济发展影响。伊朗冲突、油价上涨以及对通胀和债券收益率的担忧，直接影响了机构投资者对比特币的投资方式。这些正是大型基金和机构交易部门在结构上敏感的宏观变量，随着近期条件恶化，这些机构正在相应减少比特币敞口。
72,500美元的顽固阻力位
即使宏观情绪稳定下来，比特币仍然面临着一个链上数据难以忽视的结构性障碍。根据使用CryptoQuant数据跟踪的第二个指标，比特币价格走势仍无法在排除非活跃供应的情况下重新夺回其实现价格。
这个调整后的实现价格过滤了超过七年未移动的比特币。一旦比特币超过七年未移动，这些代币将被视为永久丢失或由不参与市场活动的长期持有者持有。剔除这些休眠供应后，产生的成本基础更准确地显示了实际在市场上流通的代币。
截至撰写本文时，该调整后的实现价格约为72,500美元。有趣的是，整个比特币的实现价格甚至低于这个水平。
BTC调整后实现价格。来源：@Darkfost_Coc On X
当放在历史背景中看时，这个水平的重要性变得更加清晰。在之前的熊市阶段，比特币通常需要在这个成本基础下方交易六到十个月，然后才能再次突破。当前的结构开始类似于那些早期时期。
尽管比特币价格在3月中旬成功突破至76,000美元，但此后又回落至调整后实现价格下方交易。如果当前周期遵循同样的模式，这意味着比特币可能还需要在72,500美元下方和附近交易几个月，然后才能实现持续复苏。
特色图片来自Unsplash，图表来自TradingView
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