视频游戏零售商GameStop本周披露，已将其比特币储备中除1 BTC外的全部资产（4,709 BTC，按当前价格计算价值约3.15亿美元）转移至Coinbase Prime的备兑看涨期权策略中。
通过这一操作，这些比特币在公司资产负债表上从无形资产转变为应收账款。这一重新分类很重要，因为它将改变比特币收益和损失如何影响GameStop的季度收益。
比特币储备公司自年初以来相对安静。BTC价格年初约为87,000美元，但自2月以来一直难以维持在70,000美元以上。截至发稿时，比特币交易价格约为67,000美元，过去一周下跌了5%。
波动性加剧给资产负债表上持有BTC的公司带来了压力。GameStop去年5月花费超过5亿美元购买比特币，近几个月其持有价值大幅下降。
GameStop在报告中指出，抵押协议的条款意味着Coinbase Prime有权”再抵押、混合或单方面出售”该零售商的比特币。
这意味着GameStop没有出售其比特币——但它可能被出售。
“尽管这些资产的分类发生了变化，但我们的经济敞口与直接拥有底层比特币保持一致，”该公司在其提交给SEC的10-K年度报告中表示。
备兑看涨期权策略如何运作
在备兑看涨期权策略中，持有资产（在本例中为比特币）的投资者向交易对手出售看涨期权。该期权赋予交易对手在设定的时间范围内以预定价格（称为行权价）购买资产的权利。作为交换，持有者获得前期溢价，从而在原本只会停留在资产负债表上的资产上产生收入。
如果比特币价格升至行权价以上，交易对手可以行使期权并以较低的约定价格获得比特币，从而限制持有者的上涨空间。如果比特币保持在行权价以下，则期权到期无价值，GameStop保留溢价——加上其比特币。
通过将其几乎所有的BTC作为该策略的抵押品质押给Coinbase Prime，GameStop基本上是在押注比特币不会大幅上涨到足以触发期权的程度——同时在此期间获得收益。
该公司最初于2025年5月购买了比特币，此前一个月完成了向投资者发行15亿美元的可转换优先票据。
GameStop首席执行官Ryan Cohen曾在X上发布与Strategy董事长Michael Saylor的合影，暗示将涉足比特币收购。Strategy开创了比特币储备模式，并且仍然是迄今为止最大的企业持有者，截至发稿时持有价值约510亿美元的BTC。
但最近有人质疑该公司对比特币的信念。
2026年2月，GameStop的Cohen被CNBC问及公司是否考虑出售其比特币储备。Cohen没有明确表态，但暗示公司的收购野心”比比特币更具吸引力”。
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