当前的算力价格环境正在挤压比特币矿工的盈利能力。CoinShares估计，在当前每PH/天28-30美元的算力价格下，全球15-20%的挖矿设备正在亏损运营。
在2025年第四季度，比特币价格从10月初的近126,000美元历史高点下跌近31%，至12月底的约86,000美元，而网络算力仍接近创纪录水平，推动算力价格降至减半后的低点。
亏损挖矿
根据CoinShares的最新发现，运营中代硬件的矿工（包括S19 XP以下型号）面临负现金流，除非他们能够获得超低电价（通常低于0.05美元/千瓦时）。这些条件使大约六分之一到五分之一的全球挖矿能力低于盈亏平衡点，这清楚地表明老旧和效率较低的运营商面临压力。
报告发现，由于电力成本上升、新AI和HPC基础设施折旧增加以及网络难度提高，公开上市矿工的加权平均生产成本在2025年第四季度达到每比特币79,995美元。
随着算力价格被压缩，报告指出2025年底出现了连续三次负难度调整。这是自2022年7月以来罕见的状况，表明矿工正在投降。
运营传统S19系列设备的矿工尤其受到影响，因为冬季能源成本和ERCOT电网削减进一步增加了不经济的挖矿时间。
矿工转向多元化
CoinShares指出，该行业的利润率压缩迫使一些矿工进行多元化。越来越多的矿工转向AI和HPC工作负载，这些工作负载相比周期性的比特币挖矿承诺更高且更稳定的回报。
尽管全行业面临压力，但CoinShares表示网络算力显示出韧性。全球网络算力在2025年10月达到约1,160 EH/s的峰值，随后由于不经济的运营和中国新疆的监管检查，到2025年12月和2026年初下降了约10%。
矿工减少BTC持仓
到2026年3月初，网络稳定在约1,020 EH/s附近，这表明能够获得低成本能源、有国家支持运营或拥有下一代ASIC的战略矿工即使在中等代设备挣扎的情况下仍能继续盈利运营。
报告进一步详细说明，公开上市矿工已减少其BTC持仓以应对紧张的利润率，而Core Scientific、Bitdeer和Riot都已从其国库中清算了大量BTC。
同时，算力价格的恢复与BTC价格走势密切相关。在当前约30美元/PH/天的水平上，只有最高效的矿工仍能保持正现金流，而老旧和效率较低的设备则面临亏损。BTC价格稳定在70,000美元以上可能会缓解压力，而持续的疲软可能会引发额外的矿工投降。
本网站所有区块链相关数据与资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资建议。转载请注明出处：https://www.lianxinshe666.com/2026/03/30/%e4%bc%a0%e7%bb%9f%e6%af%94%e7%89%b9%e5%b8%81%e7%9f%bf%e5%b7%a5%e9%9d%a2%e4%b8%b4%e7%8e%b0%e9%87%91%e6%b5%81%e5%8d%b1%e6%9c%ba%ef%bc%9a%e5%85%a8%e7%90%8315-20%e7%9f%bf%e6%9c%ba%e5%9c%a8%e4%ba%8f/
