比特币与标普500指数的短期相关性最近转为负值，但链上分析师Axel Adler Jr.在3月31日的晨报中警告称，这并非看起来的看涨信号。更具指示性的指标——BTC/标普价格比率自年初以来一直在下降，并继续显示比特币表现弱于股市，而非脱离股市。
相对强度疲软使比特币仍受股市压力影响
Adler的分析集中在两个指标上，这两个指标共同描绘了比特币在当前市场中的更完整图景。
第一个是13周BTC-标普相关性，它衡量了两种资产在短期窗口内周回报率的同步程度。该读数最近转为负值，意味着两种资产的同步性降低。从表面上看，这可能表明比特币开始独立于股市交易。
但Adler对此解释提出异议。据他分析，相关性下降仅意味着价格变动的同步性变得不那么清晰，并不代表比特币正在获得力量。孤立的比特币反弹与持续的标普疲软交替出现，可能产生负相关性读数，而加密货币实际上并未比股票表现更好。
第二个指标是BTC/标普价格比率，这是相对表现的更直接衡量标准。比率上升意味着比特币表现优于指数，而比率下降则意味着相反情况。根据Adler的评估，自2026年1月以来，该比率明显下降，并且在最近几周一直承压。
分析师表示，这意味着即使在短期相关性破裂的时期，BTC也没有转变为避险资产或相对于股市获得持续收益。他的结论是，市场仍将比特币定价为比标普500指数具有更大回撤潜力的高风险资产。
他还阐述了真正的脱钩会是什么样子，根据他的说法，触发因素不是相关性读数，而是BTC/标普价格比率的持续上行逆转，这种逆转将作为新的稳定机制保持，而不仅仅是单周。
Adler表示，目前这种确认尚未出现。
价格走势与宏观背景
比特币本周早些时候触及略低于65,000美元的月度低点，随后回升至68,000美元以上。在那里，由于美伊冲突的新进展打压了市场情绪，比特币遭到抛售。截至撰写本文时，该资产交易价格接近67,000美元，过去24小时下跌1.4%，过去一周下跌约6.5%。
最差表现出现在14天内，BTC价值下跌近10%，而在30天内则完全相反，几乎持平，仅下跌0.3%。
地缘政治背景增加了一层难以建模的不确定性，自2月下旬以来，受霍尔木兹海峡中断引发的供应端担忧推动，油价上涨约50%。
Adler的分析表明，只要标普500指数仍承压，无论短期相关性读数显示什么，比特币都不太可能逃脱同样的引力影响。
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