根据链上分析公司CryptoQuant的数据，比特币需求依然疲软，尽管部分机构买盘仍在持续。
该公司表示，比特币现货需求仍处于”深度收缩”状态，截至3月底，30天显性需求增长约为-63,000 BTC，表明市场中的抛售压力仍然强于买盘。
交易所交易基金和迈克尔·塞勒的MicroStrategy的比特币购买量有所增加，但这仍不足以缓解压力。CryptoQuant指出，ETF的30天购买量上月大幅上升，达到约50,000 BTC，为2025年10月以来的最高水平，而MicroStrategy的30天累积量仍保持在约44,000 BTC的高位。
“尽管机构加速买入，但总显性需求持续收缩，表明零售和其他市场参与者的抛售正在抵消机构增量买入，”该公司表示。”自2025年11月下旬以来持续的需求收缩证实，更广泛的市场仍处于分配状态。”
CryptoQuant表示，持有1,000至10,000 BTC的大型比特币持有者或”鲸鱼”已转变为”净分配者”，这意味着他们总体上正在减少持仓。该公司指出，他们的持仓在过去一年中急剧下降至-188,000比特币。在2024年买入超过200,000比特币后，鲸鱼从2025年中开始减少持仓，并在2025年底和2026年初加快了减持速度。
“365天简单移动平均线仍呈下降趋势，证实这种分配是结构性的而非暂时性的，”CryptoQuant表示。”历史上，持续的鲸鱼负积累与长期价格疲软时期相吻合，当前读数表明抛售仍然是重要的结构性阻力。”
与此同时，根据CryptoQuant的数据，持有100至1,000 BTC的中型比特币持有者或”海豚”仍在逐年积累，但速度要慢得多。
CryptoQuant指出，这些持有者自2025年11月以来降低了积累速度，持仓的一年变化从2025年10月周期峰值近100万比特币降至目前的429,000比特币，降幅超过60%。
美国投资者的需求最近几周也有所减弱。追踪美国购买兴趣的Coinbase溢价在比特币价格跌至65,000至70,000美元区间时仍大多为负值。这表明美国投资者”尚未大规模重新进入市场，与链上指标显示的需求收缩一致，”CryptoQuant表示。
总体而言，尽管需求疲软，CryptoQuant表示，如果宏观条件改善，特别是如果美伊冲突降级，短期价格反弹仍有可能。该公司表示，比特币随后可能升至71,500至81,200美元区间，并指出这些水平是熊市中的关键阻力位。
“地缘政治紧张局势的降级可能成为近期的积极催化剂，可能引发向71,500美元下轨的缓解性反弹。如果买盘势头增强，下一个关键阻力位是交易者实现价格约81,200美元，该水平在2026年1月的熊市反弹中起到了压制作用，”CryptoQuant表示。
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