在当前加密货币市场环境下，比特币交易所交易基金（ETF）和一些机构仍处于积累模式。然而，现货需求依然疲软。市场研究平台CryptoQuant在其最新周报中解释了这种收缩为何持续存在。
根据该公司的研究结果，现货需求仍处于深度收缩状态，因为更广泛的市场抛售压力超过了机构买入。零售和其他市场参与者的抛售正在抵消机构的增量买入；这一趋势正在维持当前的分配浪潮。
现货需求持续收缩
3月份，ETF的30天购买量大幅增加至约50,000比特币（BTC）。这是自2025年10月以来投资产品记录的最高水平。另一方面，商业情报实体Strategy记录了约44,000 BTC的30天积累量。
相反，截至3月底，30天明显需求增长徘徊在-63,000 BTC。这一数字反映了更广泛市场中持续的抛售压力。自2025年11月下旬以来，现货需求一直持续收缩，确认了分配阶段。
鲸鱼成为净分配者
在其他市场参与者中，比特币鲸鱼已成为净分配者，其持有一年变化为-188,000 BTC。这批投资者在2024年积累了超过200,000 BTC，但从2025年中开始积极分配，并在2025年最后一季度和2026年初加快了步伐。
“365日简单移动平均线仍呈下降趋势，证实这种分配是结构性的而非暂时的。从历史上看，持续的鲸鱼负积累与长期价格疲软时期相吻合，当前读数表明抛售仍然是重要的结构性阻力，”CryptoQuant解释道。
BTC可能迎来缓解性反弹
与鲸鱼不同，中级持有者（也称为海豚）仍然是净积累者，但速度有所放缓。这些投资者持有一年变化已从2025年10月的近100万BTC下降60%以上，至今天的429,000 BTC。
此外，美国投资者的需求最近几周也有所减弱，Coinbase溢价再次转为负值。该指标在BTC于10月初达到126,000美元的历史高点后转为负值，此后一直无法维持有意义的积极轨迹。
鉴于市场状况，CryptoQuant分析师认为，如果宏观条件（尤其是美伊冲突）改善，BTC可能在短期内反弹至71,500-81,200美元。本质上，地缘政治紧张局势的缓和可能成为积极催化剂，引发缓解性反弹。
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