市场简报：BTC矿工抛售数十亿美元转向AI，DAT公司吸收供应

摘要：上市矿工正在以前所未有的速度清算其BTC储备，抛售价值数十亿美元的比特币以偿还债务，并为全面转向人工智能基础设施提供资金。由Strategy引领的DAT公司群体正集体介入，成为比特币最严重下跌期间的主要企业买家。总体而言，上市矿工已从峰值水平减少了超过15,000枚BTC的持有量。Strategy目前持有766,970枚BTC，占比特币流通供应量的3.8%，其吸收的BTC比所有其他上市公司抛售的总和还要多。

2026年第一季度，比特币（BTC-USD）的市场结构已分裂为两股对立力量。一方面，上市矿工正在以前所未有的速度清算其BTC储备，抛售价值数十亿美元的比特币以偿还债务，并为全面转向人工智能基础设施提供资金。另一方面，由Strategy（MSTR）引领的DAT公司群体正集体介入，成为比特币最严重下跌期间的主要企业买家。一场悄无声息的供应战正在进行中，其结果可能决定2026年下半年的走势。

矿工大逃亡

比特币挖矿的经济环境已变得不利。上市矿工现在每生产一枚比特币大约亏损19,000美元，因为BTC交易价格在69,000美元左右，比2025年10月的历史高点126,000美元下跌了近47%，而挖矿难度和能源成本仍然居高不下。

回应是全行业的清仓大甩卖：总体而言，上市矿工已从峰值水平减少了超过15,000枚BTC的持有量。这些收益的用途绝大多数流向了人工智能和高性能计算。

矿业公司恰好拥有AI公司最需要的东西：

• 低于市场价格的长期电力购买协议
• 电网连接的物理场地
• 为高密度硬件设计的冷却基础设施

截至3月，该行业已签署了超过700亿美元的AI和HPC合同。行业分析师预测，到年底，一些矿工可能从AI托管中获得高达70%的收入。

更深层次的催化剂是杠杆解除。这些公司中有许多在2024年和2025年通过零息可转换票据筹集了数十亿美元，专门用于购买比特币。当BTC下跌47%时，债务仍然存在。现在他们被迫出售他们借来购买的资产。

这造成了一个根本性的紧张关系：保护比特币网络的公司正在成为其最大的卖家。

DAT公司正在吸收供应

当矿工急于退出时，DAT公司却朝着相反的方向发展，将股票市场准入转化为比特币积累。

Strategy披露2026年第一季度数字资产未实现亏损144.6亿美元。其回应是继续购买。仅在2026年，该公司就进行了13次独立购买，总计94,440枚BTC，成本为75.9亿美元，主要通过其ATM股权计划提供资金，该计划仍有271亿美元的剩余容量。

总体而言，Strategy目前持有766,970枚BTC，占比特币流通供应量的3.8%，其吸收的BTC比所有其他上市公司抛售的总和还要多。

Metaplanet（MTPLF）通过两次总计约530亿日元的私募配售，在第一季度增加了5,075枚BTC，以40,177枚BTC的持有量超越MARA，成为全球第三大持有者。这家东京上市公司设定了到2027年底持有210,000枚BTC的长期目标，约占总供应量的1%。

Strive（ASST）继续稳步积累，4月6日披露购买了113枚BTC，总持有量达到13,741枚BTC。值得注意的是，Strive还持有5050万美元的STRC股票（Strategy的优先股），有效地在其直接头寸之上叠加了对Saylor比特币理论的杠杆敞口。

这三家公司在其头寸上都处于亏损状态。Strategy的平均成本基础为75,644美元，Metaplanet约为104,106美元，Strive约为104,073美元。没有一家公司显示出放缓的迹象。

由狭窄买盘支撑的市场

链上数据说明了需求的极端集中。在截至3月底的30天窗口期内，Strategy购买了约44,000枚BTC，而现货ETF吸收了约50,000枚BTC。加上Metaplanet、Strive和较小的DAT同行的积累，这些渠道几乎占据了当前市场中所有机构规模的购买。

这种集中度解释了为什么尽管矿工和公司大规模抛售，BTC仍能维持在66,000美元至70,000美元的区间。但这也意味着价格底部依赖于一组非常狭窄的参与者。如果Strategy的ATM计划放缓，或ETF流入逆转，支撑结构可能会迅速变薄。

这意味着什么

两种对立的杠杆策略正在同一资产上同时上演。矿工借钱购买比特币，现在正在出售比特币以偿还债务。DAT公司发行股票购买比特币，押注在低迷价格下的积累将产生长期价值。

如果BTC回升至100,000美元以上，DAT群体将成为这个周期的最大赢家，而在67,000美元至70,000美元之间抛售的矿工将在底部退出。如果BTC进一步滑向55,000美元，Strategy的75,644美元成本基础将成为一个严重的弱点，而矿工转向AI的决策将显得有先见之明。

双方都在执行长期战略押注，尽管都没有锁定，核心优先事项可能会随着市场条件的变化而转变。无论如何，2026年第一季度将被铭记为比特币最大持有者身份开始转变的季度，以及建立网络的矿业行业开始远离它的季度。