伊朗战争冲击消费者，3月CPI预计达3.7%：摩根士丹利和Strategy仍在买入比特币

3月份CPI报告将于今天东部时间上午8:30公布，市场预计同比涨幅为3.7%，高于2月份的2.4%。130个基点的跃升意味着这将是多年来最大的月度涨幅，几乎完全由伊朗冲突及其导致的石油冲击传导至汽油价格、运输和食品成本所致。

2月份的数据在发布时已经是战前经济的遗迹。这次不会。石油冲击即将在数据中体现。美联储已经预见到了这一点。据雅虎财经报道，美联储在3月会议上将通胀预测从2.4%上调至2.7%，19名FOMC参与者中有7人预计今年不会降息。

尽管宏观叙事凸显了自疫情以来最不利的通胀背景之一，但机构行为却讲述了一个完全不同的故事。摩根士丹利推出了市场上费率最低的首个银行发行的比特币现货ETF，首日就吸引了3400万美元资金，而更广泛的BTC现货ETF市场本周净流入总额超过5.45亿美元。与此同时，Strategy继续以不懈的速度积累比特币，在其资产负债表上又增加了4,871个BTC。

3月CPI显示：伊朗战争的通胀税已到

经济学家们已经为这个数据准备了数周。FactSet对3月CPI的中位数估计为同比3.4%，而更广泛的FactSet共识认为年度数字为3.7%，整体通胀环比上涨0.93%，这是多年来最大的单月涨幅。与此同时，克利夫兰联储的通胀即时预测模型处于区间下限，为3.16%。

正如Morningstar报道的那样，这份CPI报告将是第一个反映伊朗战争导致能源价格飙升的真实数据集。石油已从战争开始前的约70美元飙升至110美元以上。超过70%的涨幅不仅限于加油站。它已经蔓延到航空燃油、运输成本、食品运输，最终影响到几乎所有通过卡车、铁路或船舶在全国运输的商品价格。

美联储预见到了这一点，但仍然无法提前应对。在3月18日的会议上，政策制定者将2026年通胀预测从2.4%上调至2.7%，跃升30个基点，成为近期周期中最陡峭的年度上调，核心通胀也上调至相同水平。点阵图仍显示今年晚些时候有一次降息，但19名FOMC参与者中现在有7人认为今年不会降息，长期中性利率估计值也有所上升。

如果3月CPI达到或超过3.7%，美联储的预测在公布当天就已经过时了。这还是在关税传导之前，旧金山联储已经指出，关税驱动的价格压力预计将在2026年第二季度达到峰值，这意味着战争带来的能源通胀现在直接叠加在已经形成的成本基础之上。

摩根士丹利刚刚通过银行发行的ETF押注比特币，而且它并不孤单

就在预计将公布自疫情以来最糟糕的通胀数据之际，全球最大的银行之一摩根士丹利（管理着约8万亿美元资产）推出了首个银行发行的比特币现货ETF。MSBT首日吸引了3400万美元资金，交易量超过160万股，彭博ETF分析师Eric Balchunas将其首日表现列为所有ETF发行中的前1%。

与此同时，最大的企业比特币资金库公司Strategy又增加了3.3亿美元的BTC持仓。

我们看到这种分歧的原因实际上并不矛盾，更多与时间框架有关。CPI是向后看的月度数据点。像ETF发行和平台整合这样的机构举措是多年的资本配置决策，旨在超越任何单一的通胀周期。

分歧：为什么机构对3.7%的CPI不退缩

这种设置是有先例的。2022年6月，当通胀达到9.1%的峰值且宏观条件看起来完全不利时，贝莱德推进了其最初的比特币ETF推动，这一基础设施押注后来发展成为市场上最大的基金之一。今天的环境与此相似。

对于交易者来说，3月CPI立即产生影响：高于预期的数据会强化加息风险和BTC的短期压力，而较温和的数据则为缓解性反弹打开了大门。但对于机构来说，计算方式不同。监管背景正在结构性改善，接入点正在扩大，资本通道正在建立，无论月度波动如何。两种观点都是理性的，它们只是在完全不同的时间框架内运作。

需要关注的事项：CPI市场反应、伊斯兰堡会谈和ETF竞赛

今天要关注的第一个数字是东部时间上午8:30公布的CPI数据。BTC在随后两小时内的反应将设定短期基调。读数高于3.7%可能会将比特币推向69,000美元的支撑位，因为加息几率飙升，任何停火驱动的石油缓解都被视为暂时性的。读数低于3.4%，这将为重新测试72,000美元以及潜在的73,000至75,000美元区间打开大门。

第二个要关注的数字是石油，这取决于伊斯兰堡的会谈。副总统Vance今天率领美国代表团与Steve Witkoff和Jared Kushner一同参加会谈，伊朗议会议长Mohammad Baqer Ghalibaf和外交部长Abbas Araghchi率领伊朗方面，这是自1979年伊斯兰革命以来华盛顿和德黑兰之间的最高级别会议。

市场已经显示出这种设置的脆弱性，以及石油价格如何对每一条传入的消息做出反应。如果会谈产生可信的框架，缓解供应限制，通胀预期可能会降温，风险资产将受益。如果会谈停滞，石油可能会反弹，并强化通胀飙升的叙事。

与此同时，关注霍尔木兹海峡，在经历了历史上最大的供应中断之一后，该海峡的运营能力仍远低于正常水平，任何船舶交通的增加都将表明局势缓和。

叠加在上面的还有ETF竞赛：早期的MSBT资金流入将表明摩根士丹利的分销引擎是否在激活，特别是考虑到其费用优势。最后，所有道路都通向4月28日至29日的FOMC会议，这份CPI数据将塑造会议基调。如果通胀确认飙升，预计美联储的立场将进一步强硬，可能会将对话从”更长时间维持高位”转变为简单的”更高”。