快速要点
• 比特币回吐了上周停火反弹的部分涨幅，因美伊谈判失败和封锁威胁推动油价重回100美元以上。
• 分析师表示，避险交易正在平仓，但加密货币的回调看起来仍然受控而非混乱。
随着中东停火反弹开始消退，比特币周末从接近74,000美元的水平回落。
分析师认为，交易员再次被迫回到数周来主导加密货币的相同宏观剧本：油价上涨、通胀风险上升、信心下降。
4月12日，比特币交易价格约为71,000美元，以太坊徘徊在2,190美元左右，整个加密货币市场也在回落。
此次回调发生在美伊谈判破裂以及白宫围绕霍尔木兹海峡相关海军封锁升级言论之后。
QCP Capital在周一的一份报告中表示，市场曾希望达成协议，但已做好失望的准备，指出当原油重回100美元以上且风险偏好减弱时，比特币在74,000美元遇到阻力。
该公司补充说，市场现在交易的是”执行，而非头条新闻”，任何封锁执行的可信度都成为交易本身的一部分。
值得注意的是，一些分析师表示，最新的回调尚未演变成恐慌。
Nexo分析师认为，”停火驱动的避险交易”正在平仓，但补充说强制抛售仍然相对受控。他们指出上周有近10亿美元的现货比特币ETF流入，并表示清算活动仍远低于第一季度标准，这表明市场比今年早些时候更好地吸收了周末的冲击。
上方阻力
BRN研究主管Timothy Misir表示，比特币重回70,000美元以上是有意义的，但每次推入70,000-80,000美元区间仍会遇到获利了结。他表示，大约1350万个地址仍处于亏损状态，即使机构资金流改善，上方供应压力依然存在。
Glassnode数据讲述了一个类似的故事。亏损地址数量仍然较高，而比特币交易价格低于关键短期成本基础水平，这些水平集中在现货价格上方。
几位分析师在更广泛的观点上达成一致：比特币正在坚守，但它是作为宏观资产而非独立的加密货币交易来做到这一点的。XS.com业务发展主管Simon Massabni表示，基于较软通胀数据的反弹缺乏足够坚实的基础来维持自身。
与此同时，Capital.com高级金融市场分析师Kyle Rodda说得更直白，表示剧本又回到了”油价上涨”和风险资产承压。
更干净的杠杆
然而，在表面之下，加密货币看起来比第一季度更干净。
FalconX高级加密货币市场策略师Martin Gaspar表示，总期货未平仓合约在3月底达到565亿美元，较2025年10月峰值下降54%，回到2024年中水平，证明大部分过度杠杆已被清除。
Gaspar补充说，比特币在4月初的韧性表明去杠杆化周期可能接近完成，即使宏观冲击仍可能中断复苏。
这也体现在期权中。Laser Digital指出，在升至74,000美元和随后的抛售中，波动率短暂重新定价，但这一走势并未持续。BTC隐含波动率回到45左右，这表明交易员仍预期会出现波动的区间交易而非明确的突破。
QCP提出了类似观点，表示隐含波动率和风险逆转已回落至冲突前水平，表明不确定性依然存在，但恐慌已经消退。
对许多专家来说，宏观背景仍然是摇摆因素。美国3月CPI同比上涨3.3%，较2月的2.4%大幅上升，因为伊朗相关的能源冲击传导至价格。
换句话说，分析师表示通胀已重新加速到足以让美联储保持谨慎的程度。然而增长不够强劲，无法证明新的鹰派重新定价是合理的。这使得比特币处于一个尴尬但熟悉的位置：比在74,000美元时看起来更弱，但比完全的宏观平仓通常暗示的要更坚挺。
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