比特币衍生品市场已达到Real Vision分析师Jamie Coutts所称的”过度悲观”状态，其衍生品风险评分已触及1。
此外，该分析师表示，比特币的7日移动平均资金费率已降至2020年以来所有读数中的第三百分位。但据他分析，过去类似持续的负资金费率最终都让位于大幅上涨，90天中位数涨幅超过43%。
衍生品数据显示极端看跌头寸
在4月13日发布的X帖子中，Coutts回顾了自2016年以来主要加密货币出现至少20天负资金费率的14个时期，数据显示这些时期结束后，接下来30天的平均回报率为20.8%，其中12个案例以正回报结束。
在90天时，中位数回报率达到43.5%，14个案例中有11个以正回报结束。
根据Coutts的说法，与当前情况最接近的有三个比较：一个发生在2018-2019年加密货币寒冬期间，另一个发生在2020年COVID崩盘期间，第三个是在2021年中国禁止比特币挖矿之后。
所有这些实例都涉及不少于48天的持续负资金费率，之后比特币都出现了相当大幅度的上涨：2018-2019年90天后回报73.4%，COVID下跌后90天回报43.5%，中国比特币挖矿禁令后回报超过42%。
研究人员指出，2026年2月至3月的负资金费率持续期是第三长的，持续了50天，只有2018-19年（83天）和2021年（53天）的持续时间更长。
如果过去的这些事件有任何参考价值，那么这50天的看跌衍生品头寸期可能为类似的复苏奠定了基础。
然而，Coutts提出了一些注意事项，表示他分析的14个事件是一个”薄数据集”，并且有两个例外情况，都发生在2018年初，当时永续合约市场”非常不成熟”，分别在30天和90天产生了38%和32%的损失。
“这个信号无法区分牛市调整和结构性熊市，”他写道。
做空压力增加，分析师争论市场方向
Coutts的评估发布之际，比特币正试图站稳脚跟，此前美国副总统JD Vance宣布美国与伊朗的谈判未能达成结束两国敌对状态的协议，这一消息引发了市场紧张情绪。
截至发稿时，该资产交易价格约为71,000美元，比一年前低16%以上，比2025年10月超过126,000美元的历史高点低近44%。
与此同时，另一位市场观察者Darkfost表示，在Vance声明发布仅一小时后，币安衍生品就出现了近10亿美元的卖出量。这进一步将资金费率推入负值区域，Coutts将其自4月6日以来定为-1.73%，意味着当前事件仍在发展中。
Darkfost认为，当如此强烈的共识形成在做空一方时，市场往往会向相反方向移动。不过，他建议，如果整体趋势仍然疲软，任何上涨反应都可能有限。
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