以太坊正努力维持在2300美元上方，市场进入了一个看似平静实则脆弱的盘整阶段。尽管有买家存在，但价格难以形成有意义的上涨动力——今天发布的CryptoQuant分析表明，衍生品市场可能存在着导致这种犹豫的结构性原因。
自3月低点以来，以太坊衍生品交易者似乎正在经历第二次短期投降事件。各衍生品平台的开仓量已下降超过20亿美元——这是杠杆头寸的显著减少，与3月底底部之前的去杠杆化事件相呼应。
第一次杠杆清洗帮助形成了局部底部。第二次是否会产生相同效果，还是预示着更长时间的调整，这是数据现在提出的问题。
最新的下降主要集中在两个交易所。币安在过去七天内开仓量下降了约3.23亿美元，而Gate.io的降幅更为剧烈——约17亿美元，仅这两个平台的总降幅就超过20亿美元。
Gate.io的变动在规模和速度上都特别引人注目，这种单一平台的杠杆清洗往往反映的是被迫退出，而非有序的头寸调整。
Gate.io变动讲述最完整的故事
过去一周Gate.io上发生的情况规模，使更广泛的衍生品图景更加清晰。4月14日，该交易所的以太坊开仓量为46.7亿美元。到4月21日，已降至28.8亿美元——七天内减少约18亿美元，代表单一平台上杠杆头寸的38%崩溃。
这种规模和速度的变动通常反映了超出常规去杠杆化的因素。它们往往表明交易者是因为感觉必须退出而退出，而不是因为计划退出。
资金费率数据增加了情绪维度，证实了开仓量已经暗示的情况。在大多数ETH衍生品交易所，资金费率已回落至2026年2月最后出现的负值水平——这是以太坊在随后复苏之前经历年内最剧烈回调的时期。
负资金费率意味着空头头寸需要支付费用才能保持开放，这是衍生品市场最明确的信号，表明近期情绪已转为防御性。
综合来看，CryptoQuant分析描述的情况是第二次短期投降事件——杠杆敞口在多个平台同时减少，而投机交易者的情绪转向谨慎。
建设性的解读，也是值得与看跌表面数据一起持有的观点是，这种类型的第一次投降事件——发生在3月底的那次——标志着一个局部底部而非持续下跌。
历史上，短时间内连续发生两次这种性质的杠杆清洗，更多地是为了清除市场中的脆弱头寸，而非确认更深的下跌。
这种模式这次是否成立，将是未来几个交易日需要确定的。
以太坊在阻力位下方盘整
以太坊在从2月份将价格推低至1750-1800美元区间的剧烈投降中恢复后，目前交易在2300美元附近。图表显示从激进抛售转向更受控制的盘整，价格在过去几周形成了更高的低点。
这表明即使完全趋势逆转尚未确认，但立即的下行压力已经缓解。
短期结构具有建设性。ETH已重新站上50日移动平均线并试图守住该水平，该水平在整个下跌趋势中曾充当动态阻力。然而，价格继续在100日和200日移动平均线下方挣扎，这两条均线仍呈下降趋势。
这种排列强化了尽管近期有所复苏，但更广泛的趋势仍然看跌的观点。
成交量提供了额外的背景信息。2月份抛售期间的飙升反映了强制清算和恐慌驱动的退出，而随后的复苏发生在参与度更温和的情况下——这是早期阶段反弹的典型特征。
要使以太坊有意义地改变其结构，需要持续突破2400-2600美元区域。在此之前，当前的价格走势代表了一个稳定阶段，积累可能正在建立，但信心仍然试探性。
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