现货比特币交易所交易基金（ETF）在2月25日录得数周以来最佳的资金流入日，标志着自2025年10月中旬以来首次出现有意义的持仓增长。这一转变发生之际，分析师指出散户资金流下降和新买家面临巨额未实现亏损，表明市场结构可能正在转变。
机构信号 vs. 散户退出
在3月2日的市场更新中，分析师Amr Taha追踪了两个关键数据点，这些数据表明比特币在不同类型投资者之间的流动方式发生了重大转变。
第一张图表追踪了30天内币安的累计比特币流入量，分为散户流入（小投资者资金流）和鲸鱼流入（大投资者资金流）。根据图表，在2月6日至3月2日期间，散户流入大幅下降，从141亿美元降至90.5亿美元，总收缩约50亿美元。
Taha解释说，有趣的是，几乎相同的模式在2025年出现了两次：散户流入从3月5日到4月7日收缩约80亿美元，以及从6月6日到6月22日下降约50亿美元。在这两种情况下，散户流入的下降都发生在重大市场波动之前。
第二张图表追踪了所有美国现货ETF持有的比特币总量。在这里，Taha观察到2月25日发生了重要变化：自10月中旬以来，ETF持仓首次出现有意义的增长。大约21,000 BTC流入基金，按当前价格计算相当于14.5亿美元，标志着Taha所称的数月停滞后的首次明显积累浪潮。
“历史上看，ETF需求上升往往对价格有利，而需求下降通常与价格疲软相符，”这位加密货币交易员指出。
然而，SoSoValue和FarSide的数据显示了一个不同的数字。这两个网站都声称，2月25日的实际净流入仅略高于5亿美元，几乎是Taha建议数字的三分之一。尽管如此，这仍然是自1月中旬以来净流入最佳的一天。
市场状况与情绪
这一链上信号的更广泛背景一直很严峻，比特币在2月份下跌近15%后，连续五个月出现亏损，这是自2018年以来的首次。
该资产目前交易价格略高于66,000美元，过去一个月下跌超过20%，比2025年10月的历史高点低47%。
分析师Crypto Dan对市场心理提供了额外背景，指出过去两年内购买比特币的大多数投资者目前处于亏损状态。
“在投资市场中，当大多数人获得大额利润时，往往会出现急剧下跌；相反，当大多数人经历重大亏损后，强劲反弹往往开始，”他指出。
Dan建议，如果比特币价格跌破60,000美元，使大多数投资者（不包括非常长期的持有者）进入亏损区域，这可能为那些有明确入场标准的人代表一个积累机会。
事实上，Taha的数据表明，机构买家已经在进行这种计算，即使散户交易者正在退场。
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