Curve创始人Michael Egorov针对DeFi领域最棘手的难题之一——坏账出现后如何应对——提出了一种新的解决方案。
Egorov发布了一项提案，旨在通过将不良头寸转化为可交易的投资产品来回收借贷协议中的坏账，并以Curve自身的CRV多头LlamaLend市场作为试点案例。
该提案提出的背景是，DeFi领域正深陷关于回收数学、救助形象以及谁应该为跨协议蔓延的失败买单的公开辩论之中。
Kelp DAO遭受攻击事件及其给Aave带来的坏账风险，已引发了一波救助方案讨论，包括代币分配、紧急贷款以及来自Mantle、Lido和Aave自身等生态参与者的贡献。
Egorov的方案
Egorov试图解决的直接问题比Kelp事件更早发生且规模更小，但因该事件而重新受到关注。
Curve的CRV多头LlamaLend市场于2025年10月产生了坏账，导致金库出现约70万美元的抵押不足，从而使贷方无法完全提取资金。
Egorov认为，这些受损的金库代币并非死资产，它们具有不同寻常的回报特征。如果CRV价格上涨，债务可以随着抵押品转换并最终顺利清算而得以回收。反之，如果CRV下跌，抵押支持也不会像传统坏账头寸那样恶化。
这赋予了金库代币一种类似期权的结构——抵押品反弹时有上行空间，不反弹时有下限保护。Egorov表示，他已为此建立了一个基于约71%偿付能力的Curve稳定币兑换池，受损金库代币可在其中进行交易。
该池的流动性提供者可赚取兑换费用，如果治理投票批准，还可能获得CRV激励。而Curve DAO本身可以通过管理费积累受损代币，无需直接进行救助投票。
争议与反馈
初步反应表明，构思这一想法比推销它更容易。有评论者指出关键问题：「现实是没有人会购买受影响的头寸，因为它们不产生任何收益。」也有用户反驳称，如果CRV最终回升，收益就在那里。
一位更为怀疑的评论者质疑精明资本是否会参与其中，如果收益可以在其他地方更便宜地合成近似，那么该池可能难以在没有大量补贴的情况下吸引真正的买家。
Egorov回应称，交易者可能更偏好Curve稳定币兑换池本身而不仅仅是金库代币，并认为其回报特征与众不同且更具吸引力。
该提案的时机并非偶然。自Kelp攻击事件以来，DeFi被迫进行一场混乱的实时分诊演练。所有这些都加剧了一个更大的问题：坏账应该被共担、隔离、再融资，还是干脆留给市场？Egorov显然选择了最后一个选项——或者至少是为其包裹一层市场外衣。
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