根据摩根大通分析师的估计，2026年第一季度加密货币资金流大幅下降，这与分析师此前预计今年资金流将增加的预期相反。
摩根大通分析师团队在报告中表示，2026年第一季度整体数字资产资金流约为110亿美元，这大约是去年同期的三分之一水平。这意味着年化资金流约为440亿美元，远低于2025年创纪录的1300亿美元流入。
分析师通过结合加密基金流、CME期货活动、加密VC融资和企业国债购买（包括Michael Saylor的Strategy公司购买比特币）来估算总数字资产资金流。
分析师指出，今年第一季度的大部分资金流入来自企业国债比特币购买（主要是Strategy公司）和加密VC融资，而不是来自投资者（无论是零售还是机构）。
机构需求转为负值
与2024年和2025年相比，CME期货头寸在第一季度减弱，表明今年迄今为止通过期货的机构需求转为负值。现货比特币和以太坊ETF也在本季度出现资金流出，主要是在1月份，而比特币ETF在3月份出现了一些资金流入。
企业购买成为主要驱动力
企业国债购买是主要驱动力之一，但比去年更加不均衡。分析师表示，包括Strategy在内的一小部分买家继续购买比特币，而一些较小的公司则出售持有的比特币以资助回购。
分析师写道：“在2026年第一季度，Strategy的比特币购买主要通过股权发行融资。此外，该公司表示打算继续使用普通股和永久优先股的组合来支持持续的比特币积累，而其他企业国债则保持相对防御性立场。”
矿工成为净卖家
与此同时，比特币矿工在第一季度成为净卖家。一些上市矿业公司出售比特币或将其作为抵押品以提高流动性、资助资本支出或管理负债。分析师表示，在某些情况下，这些举措与向人工智能的转变有关，并补充说矿工的总体出售主要是由于融资条件收紧和财务纪律，“而不是广泛的困境清算”。
VC融资保持强劲但集中
加密VC融资在第一季度保持强劲，年化速度高于前两年。然而，交易数量和投资者参与度下降，资金更加集中在由成熟公司主导的少数较大轮次中。
分析师总结道：“总之，我们对整体数字资产资金流的估计在今年第一季度大幅放缓，年化速度接近去年的三分之一。此外，投资者资金流（无论是零售还是机构）迄今为止都很小甚至为负，2026年第一季度的大部分数字资产资金流来自Strategy的比特币购买和集中的加密VC融资。”
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