比特币在最新反弹后重新夺回并保持在75,000美元区域上方，但衍生品数据显示这次复苏缺乏广泛的信心。
比特币面临信任危机
彭博社声称比特币目前存在信任问题。永续期货的资金费率已经保持负值约一个半月，这意味着杠杆交易者即使在现货价格逐步上涨的情况下，仍在支付费用来维持空头头寸。
这种分歧是今年现货价格走势与衍生品交易者持仓之间最大的差距之一。比特币从4月低点上涨了约14%，这得益于美国上市ETF的新资金流入以及Michael Saylor的比特币国库公司MicroStrategy的新一轮积累。
持仓与价格之间的这种差距很少持续很长时间，而且通常会对某些人造成残酷的结局。当比特币持续上涨时，做空该走势的交易者会累积亏损，并可能被迫匆忙买入回补头寸，从而引发被称为空头挤压的突然、自我强化的飙升。这种对峙持续的时间越长，最终反转的力度就可能越剧烈。
彭博社提供的数据显示，本周迄今为止，美国上市现货比特币ETF的净流入额已达到约3.32亿美元，仅周四就增加了约2600万美元。截至伦敦时间周五上午8点，比特币交易价格接近75,000美元大关。
这是自2022年底FTX崩盘后的投降期以来最长的看跌资金费率连续期之一，当时市场情绪同样低迷。
空头挤压风险
K33研究主管Vetle Lunde告诉彭博社：“交易者正在积极建立空头头寸并押注突破失败，如果上涨势头持续，这为空头挤压创造了更可能发生的条件。”
当前的结构看起来像是教科书式的挤压设置。负资金费率表明空头仍然主导杠杆，并且即使比特币逐步上涨，他们仍在支付费用来维持交易。这种缓慢的上涨意味着许多空头已经处于亏损状态但尚未投降，使他们变得脆弱。
与此同时，现货流动性看起来稀薄，因此任何剧烈波动都可能迅速波及衍生品市场，并转变为快速、连锁反应的挤压。
彭博社解释说，考虑到同时冲击市场的一波看涨催化剂，这种空头主导的背景看起来更加脆弱，其中任何一个都可能引发迫使空头匆忙退出头寸的上行冲击。
比特币的温和复苏？
MicroStrategy披露了过去两周内两笔总计26亿美元的购买，FalconX高级衍生品交易员Bohan Jiang表示，这种稳定的买入有助于支撑价格。
除此之外，嘉信理财已公布计划在今年推出现货加密货币交易，并提出了客户可将投资组合的8.8%分配给比特币的想法。这表明还有多少新需求可能仍在等待入场。
仅在过去一周，美国上市的比特币ETF就吸引了超过8亿美元的资金，从今年早些时候的资金流出转变为强劲的净需求。ETF购买的每一个新阶段都会推高价格，并使空头持有亏损头寸的成本更高，从而加剧了在衍生品市场悄悄积聚数周的挤压压力。
根据彭博社的说法，如果这次最新反弹最终失败，看跌交易者仍可能获利。Deribit数据显示，期权交易台正在支付费用购买下行保护，在60,000美元和50,000美元行权价附近有显著的看跌期权未平仓合约集中。他们称之为温和复苏。
Kaiko研究分析师Laurens Fraussen认为，比特币可能会看到一场“让一些人措手不及”的反弹。Fraussen声称，突破76,000美元可能会使BTC向85,000美元延伸。
在撰写本文时，BTC在日线图上的交易价格接近76,000美元。
封面图片来自Perplexity。BTCUSDT图表来自Tradingview。
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